Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Друзья, пока вы скроллили ленту и зависали в шортсах, я копался в цифрах и нашёл, где можно выиграть, а где лучше подождать. Речь пойдёт об акциях компании «Группа Черкизово» $GCHE. Сделал разбор стоимости по биссектрисе и нашёл экономические рвы. Интересно же, стоят ли они своих денег в 2025 году?
Результатами делюсь с вами!
Связанные статьи: 
«ФосАгро» — интересный кейс! Экономические рвы, мультипликаторы, биссектриса...
«Алроса»: большой разбор мультипликаторов, экономические рвы и биссектриса
Анализ компании «Интер РАО» (IRAO) на наличие экономических рвов
Предварительный отбор по трём ключевым критериям: «Группа Черкизово»
Первый этап анализа помогает быстро отсеять слабые компании и сосредоточиться на тех, что показывают стабильный рост и, возможно, скрывают экономические рвы. Давайте разберёмся, есть ли у компании сильные экономические рвы. Сильные рвы часто видны в цифрах — проверяем!
Рост и финансовые показатели
Рентабельность компании:
ROE (доходность собственного капитала): 16,26%. Отлично! Это выше типичного ориентира (15%), что говорит о хорошей способности зарабатывать на капитале.
ROIC (возврат на вложенный капитал): 12,17% (оценено как ROA, так как точный ROIC требует больше данных). Надёжный показатель, чуть выше среднего (10%), значит, компания эффективно использует ресурсы.
Операционная маржа: 11,76% (30,6 млрд ₽ / 259,8 млрд ₽). Немного ниже желаемых 20%, но для пищевой отрасли это приемлемо — стабильный результат.
Долговая нагрузка:
Debt/Equity (Долг/Капитал): 1,14. Ориентир < 1, а тут перебор. Долг выше капитала, но пока под контролем.
Net Debt/EBITDA: 2,87. Ориентир < 2, предположим, что нагрузка умеренная.
На мой взгляд, «Черкизово» показывает неплохой рост рентабельности (ROE и ROIC радуют), выручка за год выросла до 259,8 млрд ₽. Операционная маржа могла бы быть выше, но это не критично. Долги есть, но не пугают.
Первый отбор компания прошла — есть база для дальнейшего анализа!
Экономические рвы
Предварительный отбор показал, что Группа Черкизово (крупнейший производитель мяса в России), скорее всего, обладает экономическими рвами, которые защищают её рыночную позицию и прибыльность. Давайте контрольные вопросы, чтобы понять, так ли это.
1. Технологии и бренды: чем компания берёт рынок?
У Черкизово есть козыри. Например, Черкизово-Экспресс – крутая технология, которая увеличивает срок хранения охлаждённого мяса. А Cherkizovo-Oils – крупнейший в России завод по переработке сои, снижает зависимость от импорта.
Бренды тоже на высоте: Petelinka, Моссельпром, Куриное Царство. Люди доверяют им годами. Petelinka вообще «Продукт года» ещё с 2013-го. Чем сильнее бренд, тем сложнее конкурентам его потеснить.
2. Масштаб – двигатель прибыли?
Черкизово контролирует всю цепочку – от корма до прилавка. На мой взгляд, это хорошая защита от скачков цен на сырьё и логистических сбоев.
400 тыс. тонн птицы в год, 180 тыс. тонн свинины, 6 перерабатывающих заводов, 6 комбикормовых заводов, 100 тыс. га сельхозземель.
Когда производство гигантское, себестоимость падает, а прибыль растёт.
3. Лояльность клиентов
Знаете, что сложнее всего украсть у бизнеса? Доверие покупателей. «Черкизово» работает на качество. В 2019-м провели ребрендинг, вкачали деньги в рекламу, и это сработало. Чем выше лояльность, тем сложнее конкурентам переманить потребителей.
4. Как компания борется с конкурентами?
Miratorg, Ostankino – серьёзные игроки. «Черкизово» не сидит на месте: десять лет назад купили LISKO Broiler за 5 млрд руб. и стали №1 в птице. Сейчас агрессивно развивают маркетинг и логистику – чем больше товаров на полках, тем сильнее позиции.
5. Внешние вызовы создали новые возможности
Конфликт с Украиной 
инфляция, санкции, экспорт под вопросом. Но что делает «Черкизово»? Увеличивает поставки за границу (по итогам 2024-го на 20% в объёме). Вместо паники – диверсификация. Знак ли это для инвесторов? Возможно.
В общем, компания справляется с вызовами и наращивает экспорт, для меня это повод задуматься: не добавить ли её в портфель?
Экономия на масштабе высокая маржа, Сильные бренды лояльность клиентов, Гибкость и адаптация рост даже в кризис.
Конечно, есть риски – санкции, курс рубля, регулирование.
3. Метод «Биссектриса Арсагера»
Напомню, если Pф/BVф > ROEф/Rт — переоценка, если меньше — недооценка. Погнали!
чистая прибыль — 19,9 млрд ₽,
капитал — 125,15 млрд ₽,
акций — 42,22 млн,
цена (Pф) — 4118 ₽,
дивиденды — 237,51 ₽,
консенсус-прогноз — 5000 ₽.
Глядя на консенсус-прогноз в 5 тыс. ₽, я подумал: а не взлетят ли они в ближайшем будущем?
Итак, что мы получили после расчётов?
BVф: 125146 / 0,04222 ≈ 2964 ₽ — реальный капитал на акцию.
ROEф: 19933 / 125146 ≈ 15,93% — неплохо для мясников!
Rт: дивиденды (237,51 / 4118 ≈ 5,77%) + рост ((5000 - 4118) / 4118 ≈ 21,42%) = 27,19%.
Pт: 2 964 × (0,1593 / 0,2719) ≈ 1737 ₽.
Вердикт: переоценка! Pф/BVф = 1,3893, ROEф/Rт = 0,5859. Акции дороже, чем «должны быть». Но прогноз 5 тыс. ₽ намекает на оптимизм. Может, рынок знает больше?
А если по "честному"? Прогноз от автора...
Как думаете, при каком прогнозе цена ляжет на биссектрису?
При 4351 ₽ за акцию. Это и есть та прогнозная цена, при которой текущая цена и финансовые показатели помогут акции лечь на биссектрису. А 5000 ₽ — это перебор или цель?
Вывод и итог по мясному кейсу
Итак, компания показывает:
а) рост (ROE 16,26%, выручка 259,8 млрд ₽),
б) имеет крепкие рвы — полный цикл производства и сильные бренды вроде Petelinka,
в) долговая нагрузка (Debt/Equity 1,14) пока не пугает.
Один минус — биссектриса бьёт тревогу: цена 4118 ₽ против справедливых 1737 ₽ — переоценка налицо!
Согласитесь, интересный кейс! Искренне верю, что этот разбор — наш шанс стать умнее рынка.
Если вам понравился мой разбор «Черкизово» и вы хотите по чаще таких кейсов, подпишитесь на канал «Дивидендные Маньяки» — не пожалеете! И, пожалуйста, сделайте репост этой статьи друзьям. Давайте вместе расти и зарабатывать, делясь знаниями.
Жду ваши комментарии и идеи — что разбирать дальше? А я пока продолжу искать сильные компании для вас.
P. S. По традиции хочу напомнить, статья носит информационно-разъясняющий характер и не является инвестиционной рекомендацией!
