Заголовок поста

Статьи

Накопленный купонный доход по облигации

Непогашенная на текущую дату номинальная стоимость 

Средняя цена облигации, в % по отношению к номиналу

Текущая доходность обозначает отношение начисляемого купона к актуальной рыночной цене облигации. Она может использоваться в случаях, когда вложения рассматриваются на короткий промежуток времени. В этой ситуации изменением рыночной цены иногда можно пренебречь.

Модифицированная дюрация помогает оценить, на сколько изменится цена облигации при изменении процентных ставок на 1 п.п. Например, если дюрация облигации составляет 5, а процентные ставки увеличиваются на 1%, цена облигации снизится примерно на 5%. И наоборот, если дюрация облигации составляет 5, а процентные ставки снизятся на 1%, цена облигации вырастет примерно на 5%.

Эффективная доходность

Эффективная доходность к погашению/оферте. Учитывает как купонный доход, так и прибыль/убыток из-за разницы между ценой приобретения и ценой погашения. Эффективная доходность показывает инвестору отдачу на вложенные средства с учётом реинвестирования купонов и амортизаций. При наличии оферты считается доходность к оферте.

Первоначальная номинальная стоимость

Надежность определяется уровнем листинга — оценка биржей надежности бумаг.

Модиф. текущая доходность

Отношение годового купона к «грязной» цене облигации, включающей НКД. Этот вид доходности может использоваться в случае краткосрочных вложений, когда горизонт инвестиций находится в пределах одного купонного периода.

Средняя цена покупки облигации, в % по отношению к номиналу

Срок до погашения/оферты облигации. До двух лет - краткосрочная, до пяти лет - среднесрочная, больше пяти лет - долгосрочная. При наличии оферты считается срок до оферты.

Тип эмитента - государственные, муниципальные или корпоративные

Доходность купона % годовых от номинала (размер купона в год/номинал) 

Верхнее значение - текущая доходность, нижнее - доходность рассчитаная на основе ваших сделок и срока владения.

Доходность к погашению

Простая доходность к погашению/оферте. Учитывает как купонный доход, так и прибыль/убыток из-за разницы между ценой приобретения и ценой погашения. Простая доходность показывает инвестору отдачу на вложенные средства без реинвестирования купонов. При наличии оферты считается доходность к оферте.

Комиссия фонда — это ежегодная плата, выраженная в процентах от средних активов взаимного фонда или ETF, покрывающая управленческие, административные и другие операционные расходы. Он напрямую снижает доходность инвесторов.

10 лет

12 месяцев

1 день

1 месяц

1 год

3 месяца

5 лет

полгода

1 неделя

за всё время

Выбрать период

с начала года

Удивительный инструмент, который многие недооценивают. Почему? Хрен знает. Видимо, потому что ищут то, что даст иксы как можно скорее.

Но у облигаций в другом кайф. В их надежности.

Это как с BMW M5 пересесть в Porsche Cayenne. И то, и то крутые тачки (вкусовщина, конечно), но Бехи любят более дерзкие ребята. 

Паркетник же для более взрослых людей. Которые смотрят шире и дальше.

Также и с облигациями. Рано или поздно, любой инвестор к ним приходит. Потому что у них хорошая доходность и высокая надежность. При комбинации с акциями - это ядерная смесь.

В чем прикол облигаций с постоянным купоном?

Во-первых, в том, что их не нужно держать постоянно. 

Конечно, можно найти облигации под 12-13% годовых и держать их до самого погашения.

Во-вторых, в определенные моменты они могут давать 15-20 и даже 25-30% за год.

Давай для примера рассмотрим ОФЗ 26225.

Казалось бы, всё отлично. 13,5% годовых к погашению.

Вот только погашение будет через 10 лет. А в моменте на эту сумму ты будешь получать 10,6% в год. При этом, инфляция у нас 7,7% (только официальная).

У любой облигации есть 

. Как правило, он составляет 1000 рублей.

И есть купон. Например, у ОФЗ 26225 - это 72,3 рубля в год.

То есть, изначально они предлагали 7% годовых.

И вот вопрос - кому нужна будет такая облигация, если рыночные ставки около 10%?

А раз они никому не нужны, то придётся снижать на них цену, чтобы они соответствовали рыночным ставкам.

Далее работает математика:

Облигация должна стоить столько, чтобы купон приносил ту доходность, которая сейчас на рынке.

Например, рыночные ставки - 10%.

Тогда цена нашей облигации должна упасть до 723 рублей.

Получается, что при купоне в 72,3, она как раз будет приносить 10% годовых текущей доходности.

Например, в 2023 году регулярно были несостоявшиеся размещения от МинФина именно по этой причине.

Почему? Да потому что на тот момент рыночные ставки уже давали от 10,5% до 11,7%. И их предложение в 9,8% годовых было не интересно.

Я думаю, самые внимательные уже заметили, что я использовал словосочетание «цена нашей облигации должна упасть».

Логично предположить, что она может и вырасти.

Если научиться пользоваться процентными ставками, то можно зарабатывать на таких облигациях от 15 до 30% за год.

Не каждый, естественно, но можно. Сейчас объясню.

Когда рыночные ставки начинают снижаться, это говорит о росте спроса на ОФЗ с постоянным купоном.

В этот момент растет их цена. Смотри интересную закономерность.

Синяя (которая лесенкой) - это ключевая ставка.

Желтая кривая - доходность годовых облигаций, оранжевая - 5-ти летних, бирюзовая - 10-ти летних.

Годовые - самые волатильные облигации. Я их не использую почти, потому что иногда просто не успеешь их использовать по сроку.

Но все они отлично реагируют на изменение ключевой ставки. Так было, так есть и так будет всегда.

Думаю, скоро напишу статью про то, как работают и взаимодействуют процентные ставки. Чтобы не пропустить, советую подписаться на наш телеграм-канал - 

Наша с тобой задача, дружище - закупать облигации с постоянным купоном, когда ключевая ставка высокая.

Можно сказать точнее - когда есть тенденция к снижению ключевой ставки.

Давай не будем рассматривать 2014 или 2022 год, когда ЦБ с ходу резко поднимал ставку в 2-3 раза.

Давай посмотрим на 2019 год.

Снижение ключевой ставки в обычных условиях привело к тому, что и доходности облигаций стали падать.

Снижение доходности облигаций обратнопропорционально росту её цены

Давай вновь вернемся к ОФЗ 26225.

Я выделил зеленым 2019 год.

В тот год цена облигации выросла на 25%. Добавь сюда ещё купон и получишь потрясающую доходность.

А вот, например, мой личный кейс. Около 30% доходности за 5 месяцев после начала СВО.

Понимание этих микромоментов дадут тебе надежность и стабильную хорошую доходность на дистанции.

И не нужно постоянно залипать в мониторы, чтобы выискивать сделки.

В следующих статьях ты узнаешь:

• Как защитить портфель от роста ключевой ставки - ОФЗ с плавающей ставкой;

• Управление портфелем из облигаций - как делать 12-17% годовых в самом надежном инструменте;

• Как управлять портфелем, в зависимости от ключевой ставки.

Чтобы не пропустить, заходи к нам в гости в телеграм-канал - 

Секрет облигаций с постоянным купоном: как оно работает?

На рынке можно выделить 4 основных риска:

 - это риск неисполнения обязательств тем, кто выпустил облигацию.

Например, если вы купили облигации компании Х, но оказалось, что у неё нет денег - она может объявить дефолт.

Кстати, тут кроется ответ на вопрос - как выбирать корпоративные облигации. По сути, также, как акции - анализировать финансовое состояние эмитента.

 - риск потери стоимости активов в результате негативного изменения процентных ставок.

Представьте молодую развивающуюся компанию. Большую часть денег она привлекает за счет кредитов и выпуска облигаций.

Пока процентные ставки низкие - это не страшно. Инвесторы верят в неё и инвестируют.

Когда процентные ставки вырастут, деньги для этой компании станут дороже. Как следствие -> приток денег снизится -> снизятся темпы роста и перспективы -> инвесторы разочаруются -> акции и облигации компании начнут стремительно дешеветь.

Именно поэтому при высоких процентных ставках фондовый рынок, как правило, начинает буксовать. Вот пример.

С июля 2023 года ключевая ставка в РФ начала расти

Вот что произошло с рынком в этот период - он забуксовал

Чтобы снять подозрения с российского фондового рынка, давайте я покажу также американский рынок.

Вот рост ключевой ставки ФРС в 2017-18 годах. До пандемии

2018 год стал самым неудачным начиная с 2010 года

Скорость реакции рынка зависит от двух вещей:

Я это называю круговоротом процентных ставок в природе. Скоро я подробно расскажу об этом в другой статье.

 - риск невозможности продать актив на рынке, потому что нет покупателей.

Чтобы что-то продать, нужно найти того, кому мы это продадим. Задача биржи - соединять продавцов и покупателей. За это мы ей платим комиссии.

Но если актив непопулярный, то желающих покупать его может не быть.

В таком случае, решая продать актив по рыночной цене, вы рискуете продать его намного дешевле.

Представьте, что у вас есть непопулярная облигация/акция, которая стоит 700 рублей. Вы хотите её продать.

Выставляете заявку на продажу по рыночной цене. Но встречных заявок покупателей нет. Ближайшая заявка - по 650 рублей.

Так как других покупателей нет, биржа продаст этот актив за 650 рублей.

Защита от таких ситуаций - это лимитные заявки.

 - риск снижения цены на активы из-за различных факторов. Пандемия, плохая отчетность, геополитика.

Подводка закончена. В этой статье мы поговорим о том, как защитить себя от процентного риска и частично от рыночного.

Есть несколько способов защитить себя от процентного риска.

Важная деталь - под процентным риском мы подразумеваем либо пробуксовку рынка, либо снижение его стоимости.

Вариантов спасения от роста процентных ставок несколько - золото, ОФЗ, кеш, валюта.

В этой статье мы рассмотрим ОФЗ с плавающим купоном.

Что это такое и как работает?

В прошлой статье мы разбирали, что у любой облигации есть:

• Номинальная стоимость;

Эмитент выпускает облигацию по определенной цене. Затем уже начинает работать рынок - спрос и предложение. Спрос есть - цена растет. Спроса нет - цена падает.

Кайф облигаций с плавающим купоном в том, что их цена колеблется в небольшом диапазоне.

Например, цена ОФЗ 29007 за последние 5 лет колебалась от 1000 до 1100 рублей. Если не считать начало СВО, когда весь рынок рухнул на сильной панике. Но даже в тот момент цена облигаций восстановилась в течении недели после открытия рынка.

Я думаю, самые внимательные уже заметили, что произошло с облигациями после начала роста ключевой ставки.

За последний год цена на эти облигации выросла. Несильно. Всего на 4%.

Но давайте сравним это с облигациями с постоянным купоном. Например, ОФЗ 26228.

Как видим, тут динамика хуже.

А в чем главный кайф ОФЗ с плавающими ставками?

На текущий момент купон по этой облигации почти 16% годовых. И следующий купон тоже будет высоким.

Как рассчитываются купоны?

Купон привязан к ставке RUONIA. Это банковские ставки OVERNIGHT.

По сути, они практически равны ключевой ставке Центрального банка. Все данные можно найти прямо на сайте ЦБ.

Вот, например, данные за первые 2 недели марта.

Расчет ставки RUONIA мы рассматривать не будем. Важно разобраться в том, как определяются купоны по ОФЗ.

Процесс расчета купона

Представь, что облигация дает два купона в год.

Один выплачивается 1 июля. Другой - 1 января. Заранее купоны, естественно, неизвестны.

Представь, что ставка RUONIA с января по июнь в 2024 году:

В среднем за полгода получается - (13+13+13,5+14+14,5+14,5) / 6 = 13,75%

У любой ОФЗ с плавающим купоном есть также фиксированная премия. Например, у ОФЗ 29007 это +1,3%.

Формула расчета купона - Средняя ставка RUONIA за последние 6 месяцев + фиксированная премия.

Но выплачен этот купон будет ещё через полгода.

В общем, исходя из данных выше:

1 июля будет установлен купон в размере 15,05%, который будет выплачен 1 января.

Далее, ставка RUONIA с июля по декабрь в 2024 году:

В среднем за полгода получается - (14,5+14+13+12+12+11,5) / 6 = 12,83%

Также, прибавляем сюда премию 1,3% и получаем - 12,83% + 1,3% = 14,13%

1 января 2025 году будет выплачен купон в размере 15,05% и установлен новый купон в размере 14,13%, который будет выплачен 1 июля 2025 года.

Если сформулировать это в одно предложение, выйдет следующее:

Размер купона рассчитывается по средней ставке RUONIA до даты определения купона + фиксированная премия.

Суть в том, что облигации с плавающим купоном не просто защищают портфель от процентного риска. Но и дают отличную доходность в период высоких процентных ставок.

Как и когда их использовать?

Лучший способ - увеличивать долю ОФЗ с плавающим купоном в начале цикла роста ключевой ставки.

У начала этого цикла есть два признака.

Первый - очевидный. Это данные по инфляции и риторика Центрального Банка.