РУССКИЙ ПРОЦЕНТ - ВВЕДЕНИЕ | Исследование безопасной ставки изъятия для российского инвестора

Введение

Почему я написал это исследование (или 6 месяцев, которые перевернули мое представление о пенсии)

Я никогда не думал, что буду писать научно-популярные исследования о финансах. Я обычный человек, который просто хотел обеспечить себе достойную старость и, если повезет, выйти на пенсию пораньше.

В начале 2025 года, в возрасте 46 лет, я это сделал. Я вышел на дивидендную пенсию.
В своем телеграм-канале рассказываю, как переехал из Москвы в Ялту и с чем сталкивается дивидендный пенсионер — подписывайтесь, будем на связи.

Звучит красиво, правда? «Вышел на пенсию в 46». В соцсетях это наверное вызывает лайки и восхищение. Но правда в том, что сразу после этого момента меня накрыла волна тревоги, которую я совсем не ожидал.

Вопрос, который не давал мне спать по ночам:

«А сколько я могу тратить, чтобы хватило на всю жизнь?»

Казалось бы, что тут сложного? У меня есть портфель акций, которые платят дивиденды. Вот дивиденды и трачу. А тело оставляю расти дальше.

Но чем больше я читал и изучал вопрос, тем больше понимал: всё не так просто.

Во-первых, дивиденды нестабильны. В этом году одна компания заплатила 100 рублей на акцию, а в следующем может не заплатить вообще. Или урезать втрое. Что тогда? Продавать акции? А если рынок упал?

Во-вторых, инфляция. Сегодня дивидендов хватает на нормальную жизнь, а через 10 лет при инфляции 12-15% в год — это могут быть копейки. Как индексировать свой доход?

В-третьих, я планирую жить долго. Моя бабушка прожила 80 лет, добавим сюда доступную медицину, которая даст еще +10 лет к жизни. Значит, моя пенсия может продлиться 45 лет. А то и больше. Хватит ли денег?

Я начал искать ответы.

Что я нашел (и почему меня это не устроило)

Первое, на что я наткнулся — знаменитое «Правило 4%» Уильяма Бенгена.

Для тех, кто не знает: в 1994 году финансовый консультант Уильям Бенген опубликовал исследование, в котором доказал: если у вас есть портфель из 60% акций и 40% облигаций, вы можете каждый год снимать 4% от первоначального капитала, индексировать эту сумму на инфляцию, и с вероятностью 95% денег хватит на 30 лет.

Золотое правило. Миллионы американцев строят на нем свои пенсионные расчеты. В сентябре 2025 года Бенген выпустил новую книгу, где уточнил цифру до 4.68%.

Здорово. Но при чем тут Россия?

Америка — это Америка. У них 100 лет почти непрерывного роста рынка, стабильная экономика, предсказуемая инфляция, доллар — мировая валюта. А у нас? У нас дефолт 1998-го, кризис 2008-го, санкции 2014-го, ковид в 2020, шок 2022-го. У нас инфляция 8-12% — норма. У нас курс рубля может упасть вдвое за полгода.

Неужели я должен пользоваться американскими правилами? Это как лечиться по учебникам для другой страны — вроде бы медицина одна, а лекарства другие.

Я начал искать российские исследования.

Разрозненные данные, которые только запутывали

Вот что мне удалось найти:

Лаборатория «Доходъ» писала про 5.8-6.1%. Оптимистично, почти радостно.

БКС давал 4.5-5.5%. Уже осторожнее.

МФТИ в дипломной работе насчитал 4.7-5.2%.

Владимир Савенок в книге рекомендовал 5%.

Андрей Мовчан — 4.5-5%.

Morningstar (международное агентство) оценило Россию в 4.2%.

Разброс — от 4.2% до 6.1%. Почти два процентных пункта. Для человека с капиталом, предположим, 20 млн рублей это разница в 380 000 рублей в год. Серьезная сумма, согласитесь.

Я читал это и чувствовал себя героем анекдота, который советуется с тремя врачами и получает три разных диагноза.

Почему так сложно?

Я углубился в методологию и понял причины:

1. Короткая история. Современный российский рынок существует чуть больше 20 лет. Это меньше одного пенсионного горизонта. Статистически значимые выводы делать сложно.

2. Структурные сломы. Рынок несколько раз кардинально менялся. Данные 2005 года мало похожи на данные 2025-го.

3. Разные методики. Кто-то считает в рублях, кто-то в долларах. Кто-то учитывает дивиденды, кто-то нет. Кто-то использует классический SWR, кто-то — процент от остатка. Кто-то закладывает налоги, кто-то забывает.

4. Свои интересы. Брокеры и управляющие компании часто завышают ожидания, чтобы привлечь клиентов. А консервативные эксперты, наоборот, занижают, чтобы подстраховаться.

Где истина? Я не знал. И это сводило с ума.

Решение, которое созревало полгода

По первому образованию я военный инженер. Военно-космический университет — это сложные расчеты, моделирование полетов, баллистика. Там учат думать системно и проверять каждую цифру.

По второму образованию — MBA. Там учат управлять, но не считать.

Так что формально я не финансист, не экономист и не аналитик. Но у меня есть голова, способная считать, Python, чтобы это автоматизировать, доступ к данным и 6 месяцев свободного времени. Спасибо досрочной пенсии — лучший подарок, который я себе сделал, это время на то, чтобы разобраться в вещах, от которых зависит моя жизнь ближайшие 50 лет.

Я решил:

1. Собрать реальные данные с Московской биржи за максимально возможный период (взял 2010-2025, это лучшее, что доступно в хорошем качестве)

2. Написать программу, которая переберет десятки тысяч вариантов портфелей и найдет оптимальный

3. Смоделировать сотни тысяч сценариев будущего с помощью метода Монте-Карло

4. Посчитать безопасный процент изъятия тремя разными методами и сравнить

5. Сделать это максимально прозрачно, чтобы любой мог проверить мои расчеты и при желании повторить

Что получилось в итоге

Через 6 месяцев у меня было:

• Две работающих программы на Python

• Куча страниц расчетов

• Десятки графиков и таблиц

• И главное — четкое понимание: сколько же можно снимать

Результаты меня удивили. Они оказались ближе к оптимистичным оценкам «Доходъ», чем к консервативным прогнозам банков. Но с важными оговорками и нюансами.

Я не претендую на истину в последней инстанции. Но за моими выводами — не праздное любопытство, а 6 месяцев системной работы, инженерный подход и ответственность перед самим собой (ведь речь о моей пенсии). Я старался быть максимально прозрачным и методичным, чтобы каждый мог проверить расчеты и сделать собственные выводы.

Почему это важно не только для меня

Пока я ковырялся в данных, я понял одну важную вещь.

В России тема пенсионных накоплений через фондовый рынок только зарождается.

Для сравнения: в США около 40% взрослого населения имеют пенсионные счета (401k, IRA) и активно управляют своими накоплениями. Для них правило 4% — это не абстрактная теория, а рабочий инструмент. Они накапливают десятилетиями, а потом десятилетиями живут с этих денег.

У нас пока всё иначе. Большинство людей надеется на государственную пенсию (средний размер которой — 20-23 тысячи рублей). Те, кто инвестируют самостоятельно, — это тонкая прослойка энтузиастов. Но их становится больше с каждым годом.

Я часто общаюсь в чатах и на форумах с такими же, как я. И вижу одни и те же вопросы:

• «Сколько нужно денег, чтобы выйти на пенсию?»

• «4% — это про нас или не про нас?»

• «А если я буду снимать дивиденды, а акции оставлю — это нормально?»

• «Что будет с портфелем через 20 лет?»

Ответов на эти вопросы в российском контексте почти нет. Есть переводные статьи про американский опыт. Есть разрозненные исследования, которые противоречат друг другу. Есть советы «экспертов» из телеграм-каналов с сомнительной квалификацией.

Это исследование — моя попытка закрыть этот пробел.

Я не даю инвестиционных советов. Я просто показываю расчеты. А выводы каждый сделает сам.

Что дальше

В следующих главах я расскажу:

• Как копят на пенсию в разных странах и какие механизмы там работают (спойлер: принуждение — самый эффективный способ)

• Что у нас с пенсионными накоплениями в России и почему государственные программы пока не взлетели

• Что говорят существующие исследования — подробный обзор всего, что я нашел

• Как мы считали — методология нашего исследования (чтобы вы могли проверить или поругать)

• Какие результаты получили — цифры, графики, таблицы

• И самое главное — что все это значит для реального человека с реальными деньгами

Я постараюсь писать максимально просто. Без зауми, без сложных формул, без «профессионального жаргона». Только цифры, факты и понятные примеры.

Потому что пенсия — это слишком важная штука, чтобы доверять ее только экспертам. Каждый должен понимать сам, сколько ему нужно денег и сколько можно тратить.

Продолжение следует…

Владимир Ледовской

С вас сердечко -  с меня следующая глава

Анонсы следующих глав в моем телеграм-канале и в максе. Подписывайтесь, чтобы не пропустить.

Мои публичные портфели
Монте-Карло дивы | Монте-Карло Баланс | Монте-Карло Рост | Теребоньк | Портфель из облигаций | Акции США