Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
В последнее время со всех сторон (и со стороны Правительства РФ, и со стороны бизнес-сообщества) всё чаще звучат критические замечания в адрес политики Центробанка РФ — в частности, из‑за поддержания высокой ключевой ставки. И звучат вполне обоснованно! По мнению ряда экспертов, текущий уровень ставки раза в 2-2,5 превышает официальную инфляцию и фактически тормозит развитие российской экономики.
Почему высокая ставка вредит экономике?
Ключевая ставка — это процент, под который ЦБ кредитует коммерческие банки. От неё зависят ставки по кредитам для бизнеса и населения. Когда ставка завышена:
кредиты становятся слишком дорогими: бизнесу сложнее брать займы на развитие, а людям — на крупные покупки;
снижается инвестиционная активность: компании откладывают модернизацию и расширение производства;
падает потребительский спрос: люди меньше тратят, предпочитая сберегать средства под высокий процент;
замедляется рост ВВП: экономика «замораживается» вместо того, чтобы развиваться.
Закредитованные отрасли: где больнее всего?
Особенно тяжело приходится отраслям с высокой долей заёмного финансирования:
Строительство и девелопмент. Многие проекты реализуются на кредитные средства. При высокой ставке обслуживание долга съедает значительную часть выручки, что приводит к:
замораживанию новых строек;
переносу сроков сдачи объектов;
росту цен на жильё (чтобы компенсировать дорогие кредиты).
Сельское хозяйство. Сезонное финансирование посевной и уборочной кампаний традиционно опирается на банковские кредиты. Высокая ставка:
увеличивает себестоимость сельхозпродукции;
снижает рентабельность фермерских хозяйств;
может привести к сокращению посевных площадей.
Машиностроение и обрабатывающая промышленность. Для модернизации оборудования требуются долгосрочные инвестиции. Дорогие кредиты:
делают обновление фондов невыгодным;
снижают конкурентоспособность продукции;
вынуждают производителей закладывать стоимость кредитов в цену товаров, что разгоняет инфляцию.
Малый и средний бизнес (МСБ). Эта категория заёмщиков наиболее чувствительна к стоимости кредитов. Высокая ставка приводит к:
сокращению числа новых предприятий;
закрытию действующих бизнесов;
снижению конкуренции на рынке.
Порочный круг инфляции
Парадоксально, но борьба с инфляцией через высокую ставку может её разгонять. Как это работает:
Предприятие берёт кредит под высокий процент.
Стоимость «дорогих денег» закладывается в цену готовой продукции.
Потребитель сталкивается с ростом цен.
ЦБ видит ускорение инфляции и не снижает ставку — либо даже повышает её.
Цикл повторяется.
Почему ЦБ не снижает ставку?
Согласно одной из версий, Центробанк РФ действует с оглядкой на международные обязательства. В частности:
Россия остаётся частью Бреттон‑Вудской системы, заложенной ещё в 1944 году и определившей роль МВФ и Всемирного банка; формально независимый ЦБ, по мнению критиков, фактически учитывает рекомендации МВФ — организации, чьи установки нередко ориентированы на интересы глобальных финансовых центров, а не России; из‑за этого регулятор предпочитает сдерживать инфляцию (а с ней и развитие страны) любой ценой, а не стимулировать экономический рост через доступные кредиты.
Последнее снижение ставки всего на 25 б.п. было чисто символическим - на улучшение ситуации в стране она никак не повлияет! Одновременно ЦБ выступил с довольно жёсткой риторикой, чем лишний раз подтвердил, что в развитии экономики страны он не заинтересован абсолютно! Самое интересное, что и за уровень инфляции в стране ЦБ также отвечать не должен, ибо целями деятельности Центробанка согласно статьи 3 Закона 86-ФЗ являются:
защита и обеспечение устойчивости рубля;
развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;
обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;
развитие финансового рынка Российской Федерации;
обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации.
Некоторые считают, что ЦБ занимается инфляцией в рамках первого пункта данного списка задач. Однако. если посмотреть внимательно, то устойчивость рубля (то есть его обменный курс) и инфляция очень слабо связаны друг с другом. То есть, иными словами, ЦБ, “таргетируя” инфляцию, занимается не своим делом! И при этом сильно вредит экономике страны в это и так непростое время!
Вывод
Получается замкнутый круг: ради формального контроля над инфляцией жертвуется потенциал внутреннего развития. Критики считают, что для оживления экономики нужна более самостоятельная денежно‑кредитная политика — с постепенным снижением ставки и фокусом на поддержку реального сектора. А лучше - через национализацию ЦБ и его работу на благо страны, а не МВФ. Это позволит разорвать порочный цикл, дать бизнесу возможность развиваться, а населению — активнее потреблять без риска накопления чрезмерной долговой нагрузки.
