Преамбула (или Контекст)

Чтобы сэкономить ваше время обозначу основные концепции, которых придерживаюсь. Если мы расходимся в них, то просто не тратьте дальше свое время.

• Базовые мои идеи по управлению дивидендным портфелем вы найдете в предыдущей статье на Snowball Частное мнение об управлении дивидендным портфелем.

• Мы сейчас говорим про инвестирование, а не спекуляции. В инвестировании есть множество подходов: Стоимостное инвестирование, Инвестирование в растущие компании, Инвестирование для создания дивидендного потока (и множество других). Я придерживаюсь подхода, ориентированного на создание дивидендов (ренты, купонов и т.п.)

• В статье хочу рассмотреть несколько портфелей на Snowball - где можно посмотреть (и подсмотреть) какие либо идеи по управлению портфелем. Да и всегда интересно посмотреть “реальные цифры”, а не “рекламные презентации”.

• В статье содержится критика (оценочные суждения) для нескольких портфелей инфоцыган (наличие ссылок на соцсети и телеграмм в профиле), одного интересного портфеля с моноинвестированием и портфеля одного простого пользователя (ну прикольный он). Если вы не любите, когда кто-то приводит факты, которые разрушают вашу картину мира, пожалуйста, не читайте статью (может сразу внести меня в черный список дабы защитить свое ЧСВ).

Содержание статьи:

• Еще раз про цифры ориентиров - небольшая вводная, дополняющая мою первую статью и показывающая, почему я использую те или иные циферки для оценки “качества управления” портфелем.

• Несколько портфелей в анализе — примеры портфелей, разной степени полезности. Плюс, обоснование моей точки зрения, плюс какие-то небольшие выводы (которые могут часть читателей разочаровать).

• Небольшое заключение — немного мыслей напоследок.

Ещё раз про цифры ориентиров

Если вы помните (см. предыдущую статью), то основных вспомогательным критерием оценки качества управления портфелем у меня была средняя годовая доходность портфеля (может быть средний годовой прирост активов?), которая должна превосходить хотя бы 8% (инфляция в России в последние годы от 8 до 10%). У кого-то будет более жесткая граница в 10%.

Этот критерий и цифры я приводил для Дивидендного портфеля. Но этот же самый критерий может являться основным для подходов Стоимостное инвестирование, Инвестирование в растущие компании. Ну естественно, мы покупаем компании, которые недооценены рынком и ожидаем, что в какой-то момент произойдет переоценка и мы получим “охрененную” доходность. Или (для компаний Роста) мы ожидаем, что в следующем году наши активы “взлетят ракетой” и мы тоже увидим высокую доходность.

Давайте сориентируемся, какие цифры средней доходности являются “классными”? Приведу картинку от уважаемой компании «Доход» (рисунок 1). Они такие регулярно (ежегодно) публикуют в своем телеграмм канале. Вот последняя такая таблица за завершенный 2024 год. С точки зрения концепта (подхода) — разница в средних цифрах (между годами) несущественна.

Выводы, которые делаю глядя на картинку:

• Среднегодовой рост рынка акций — 15%

• Среднегодовое значение инфляции — 8,5%

• Среднегодовое значение депозита - 8,6% (правда за счет сильно прыгнувшей цифры 2024 года, обычно депозит не догоняет инфляцию)

Следовательно, для нашего критерия средняя годовая доходность портфеля получаю следующие границы:

• Доходность меньше 8,5% - неудовлетворительно. То есть даже инфляцию не обгоняем!

• Доходность больше 8,5% до 10% - удовлетворительно. Ты молодец, инфляцию немного обошел! Почему выделено отдельной строкой? Так все по разному считают инфляцию. Кто-то уверен, что она ближе к 10%.

• Доходность от 10% до 15% - хорошо. Нет, это реально хорошо (особенно для подходов, ориентированных на Рост стоимости или Перспективный рост)! Тут есть дополнение, что если ты ориентируешься на дивиденды, то надо обогнать MCFTRR, который немного выше 15%.

• Доходность от 15% до 20% среднегодовых - отлично, браво! Это действительно крутой результат, которым можно гордиться и хвастаться!

• Больше 20% - ты просто КОСМОС, детка! Поддержание средней доходности выше 20% в год на протяжении десятков лет - супер достижение.

Опять же не забываем про Срок жизни портфеля - маленький срок ничего не значит, может повезло, может удачная конъюнктура была. Давайте подождем хотя бы 3 года, еще лучше 5-6, а совсем правильно больше 10 лет.

Несколько портфелей в анализе

Ну что-же приступим!

1. Дивидендный инвестор от Евгения (Жизнь инвестора)

Во-первых, огромное спасибо Евгению за открытость! Без шуток! Работа проделана огромная. Заметьте я не осуждаю и не обсуждаю весь жизненный подход автора. Я только про портфельные инвестиции. Дивидендный портфель - Жизнь инвестора (рисунок 2)

Рисунок 2

Смотрим на критерий - 8,21% среднегодовой доходности и -2,74% роста активов. Честно говоря оценка критерия получается неудовлетворительно и не впечатляет от слова “совсем”. То есть человек реально регулярно вкладывает в портфель деньги с февраля 2020 года (рисунок 2)! А заработал 852 599 руб. (19,8% - эй, Snowball, у тебя косяк в расчетах).

Получается, что капитал нашего автора инфляция понемногу подъедает. Если вы посмотрите на вкладку с метриками, то там тоже получается не сильно радужная картина:

• Сортино - 1,026. Самая нижняя граница удовлетворительного результата

• Шарп - 0,705. Тоже на троечку

Если посмотреть на цифру под доходностью: -2,74% рост активов и открыть вкладку Дивиденды (рисунок 4). Там видим, что доходность на вложенный капитал 7,5% меньше текущей доходности 7,85%. Можно сделать вывод, что наш герой покупает акции в основном на “хаях”.

Если посмотреть на диаграмму диверсификации пассивного дохода, то видим, что половину дохода обеспечивают LKOH и SBERP. Тут недавно все поняли, что Лукойл может потерять статус дивидендного аристократа и снизит годовые выплаты. Вот вам и диверсификация.

2. Портфель Хулежебоки от Хулиномики

Если вы думаете, что я пристрастен, то давайте посмотрим “а как можно по другому”. Вот наш следующий Герой. И теперь, без шуток, более интересный портфель! Автор, конечно же, тоже занимается хомяководством, но это совсем другой уровень. Портфель Хулежебоки (рисунок 5)

Рисунок 5

Смотрим на критерий - 25,09% среднегодовой доходности (это КОСМОС, детка!). Честно говоря прямо невероятная оценка КОСМОС и все в обалдении. При этом если посмотреть, то всего 10 активов. Кстати, очень интересно, что за все время существования портфеля с 22 года наибольшую доходность показало … СЕРЕБРО!

На хорошем уровне классические критерии:

• Сортино - 1,35. Конечно не 2, но и не ниже 1. Хороший средний результат

• Шарп - 0,859. Тоже на твердую четверку

Если посмотреть на вкладку дивиденды, то по разрыву между доходностями на вложенный и текущий капитал видно, что подход то очень правильный: только Лукойл потерял в цене, хотя если добавить дивиденды, то получается все равно хороший плюс.

3. NONAME портфель от igotosochi

Вот еще один “повелитель” хомяков. Этот наш герой просто заваливает окружающих постами в стиле “Мама, посмотри, как я хорошо покакал внес 200 тыс на брокерский счет!” Но в отличие от остальных (петоводов), он предусмотрительно не дает ссылки на публичный портфель. Так ведь подписчики могут начать сравнивать и выводы делать…

Однако мы попробуем прикинуть, а какие показатели у нашего героя, ориентируясь на его же данные. Смотрим длиннопост Итоги 50 месяцев инвестиций. Портфель 7,894 млн рублей. Прибыль за август 285 тысяч.

Как пишет сам автор “Результат положительный, в основном, благодаря Аляска-ралли … Доходность портфеля около 11,4% по XIRR, … месяц назад была 9,6%“ То есть, по самому важному критерию результат колеблется от хорошего до удовлетворительного. Доходность больше 10% - это уже хороший результат, но надо подождать еще несколько лет, чтобы убедиться, что подход автора действительно системный и результативный.

Если посмотреть на картинки, которые приводит автор и почитать его слова, то получается, что основные вложения (по 200 тыс в месяц) автор сделал в последние два года и так как огромная доля портфеля это деньги и облигации, то конечно высокая ставка и следовательно доходность депозитов и облигаций хорошо так “вытянула” доходность. Что будет когда ставка снизится? Доходность снова вернется ниже 10%?

4. Один лучок еженедельно

Уфф. После инфоцыган давайте рассмотрим интересный портфель. Огромное спасибо автору за такой накопленный материал! Вот наш следующий герой Один лучок еженедельно (рисунок 6).

Рисунок 6

• Во-первых история портфеля начинается с января 2020 года (практически 6 лет)

• Во-вторых Доходность составляет 10,32% - нижняя граница хорошего результата. По крайней мере обгоняем инфляцию!

• В третьих дивидендная доходность составляет 12,75%. Отличный показатель

• Показатели Сортино и Шарпа ничего особенного. Но это Лукойл!

• Самое главное, что с минимальными усилиями достигаются средние показатели доходности выше инфляции, процента по депозиту и доходности надежных облигаций.

5. Инвестиции олигарха эконом-класса от Лонгуст в Шортах

На последок разберу портфель прикольного чувака, который хоть немного скрашивает “душноту” инфоцыганщины на Snowball. Вот его портфель Инвестиции олигарха эконом-класса (рисунок 7). Мне просто прикольно.

Рисунок 7

Разбираем:

• История портфеля маленькая (3 года), поэтому показатели пока неустоявшиеся

• Доходность в 13,16% - середина хорошего. Посмотрим что там в деталях? Для этого идем в Динамику прибыли портфеля и ставим по годам и доходность (рисунок 8)

Рисунок 8

• Очень интересно! Ааа"! У Бро большая доля в баксах (а в 2022 году, судя по всему, доля была еще больше сегодняшней). Сначала удивили доходности в 2022 и 2025 годах, потом стало понятнее.

• Если пойти на вкладку Дивиденды, то по разрывы доходности на вложенный и текущий капитал можно сделать вывод о хорошем выборе времени покупок (тут чем больше разрыв, тем круче)

• Классические метрики Шарп и Сортино в отличной или очень хорошей зоне. Понятно, что из-за большой доли денег и облигаций. Хотя для портфеля, где 80% занимают деньги, облигации и недвижимость, наверное, Сортино мог быть и поболее.

Небольшое заключение

Подведем итоги. Еще раз повторю, что “на вкус и цвет все фломастеры разные”. У меня не было и нет желания кого-то обидеть. Просто есть итоговая строка в Балансе или Отчете о прибылях и убытках, а есть “презентационные материалы для внешних потребителей”.

Мы знаем, что существует множество подходов к управлению портфелем. Кто-то называет это громким словом стратегия. И нам хотелось иметь какую-то базу для сравнения результатов подходов. Именно для того, чтобы можно было чему-то научиться или увидеть в чем наши личные, персональные методы управления инвестициями неверны и нуждаются в изменении.

Две базовые идеи (причины) написания данной статьи:

1. Показать метод выявления противоречий между тем, что человек заявляет “следуйте моей инвестиционной стратегии и ваши волосы будут мягкими и шелковистыми” и его реальным результатом инвестирования “на пороге инфляции”. Тут важно отметить, что по одному критерию выявить расхождения сложно. Требуется провести небольшое исследование, чтобы сделать вывод “хорошая доходность - это следствие подхода или просто удачный период (или удачные покупки) выпал”. То есть надо смотреть не только на доходность, но и на сравнение с доходностью рынка в периодах, на разрывы между показателям и так далее (множество показателей).

2. Вторая причина, это показать пример, что можно писать тематические статьи на ресурсе, которые будут помогать выработать подходы к анализу портфеля и, возможно, послужат источником развития инструментов платформы. Это позволит всем инвесторам получить лучшие аналитические инструменты.