Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Инвесторы часто оценивают добывающие компании через текущие метрики: выручку, EBITDA, CAPEX, дивиденды. Но у этой группы есть особенность, которая проявляется только на длинном горизонте — ресурсная база имеет конечный срок.
Мы взяли публичные компании из индекса Московской биржи и посмотрели, на сколько лет обеспечены доказанные рентабельные запасы при текущем уровне добычи. Получилась интересная дифференциация:
от 200 лет у TATN до 18 лет у LKOH
Внутри этого диапазона есть весь спектр: от нефтегаза до металлургии и удобрений.
Для большинства частных инвесторов в горизонте “5–10 лет” эта разница кажется несущественной. Но при горизонте “20+” и тем более при передаче капитала дальше по поколению — это уже фактор, влияющий на:
— терминальную стоимость,
— модель реинвестиций,
— CAPEX-состав,
— структуру бизнеса,
— дивидендную политику,
— мультипликаторы.
Важно также учитывать, что ресурсная обеспеченность — величина динамическая: новый геологоразведочный успех увеличивает срок, ускоренная добыча — сокращает.
Для длинного инвестора логика такая:
портфель не должен быть монолитно сырьевой,
дивидендный поток не должен зависеть от одного класса ресурсов,
раз в цикл (5–7 лет) модель нужно пересматривать,
добавлять сектора с “бесконечным” сроком жизни (банки, инфраструктура, связь, ПО, сервисы).
Конечность ресурса — не “угроза”, а просто фрейм для более взрослого горизонта.
Мы в Telegram периодически показываем, как собирается дивидендный портфель на длинный срок и как сочетаются сектора с ограниченными и неограниченными ресурсами — там это видно на практике. → Кому интересно — присоединяйтесь к каналу: @nesyshki
