Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Итак, друзья, вышел отчет по МСФО за 1 полугодие 2025 года компании Алроса.
Давайте разбираться, что происходит с компанией и есть ли свет в конце туннеля?
Отрицательные факторы влияющие на показатели АЛРОСЫ
1. Санкции и проблемы со сбытом
С 2022 года компания находится под санкциями США, ЕС и других стран.
Крупнейшие ювелирные сети отказались от бриллиантов российского происхождения.
RapNet (крупнейшая торговая платформа) исключила российские бриллианты, которые составляли ⅓ оборота.
США запретили импорт российских алмазов, хотя пока допускают ввоз бриллиантов, ограненных в Индии.
2. Отсутствие диверсификации
Монопродуктовая компания, полностью зависящая от цен на алмазы.
Нет серьезных проектов в золоте или других металлах (несмотря на лицензию на золоторудное месторождение).
3. Снижение прозрачности
С 2022 года АЛРОСА перестала публиковать детальную отчетность по продажам и добыче – от хорошей жизни такое не делают.
Инвесторам сложно оценить реальное положение дел.
Факторы роста (потенциальные)
1. Глобальный дефицит алмазов
Мировые запасы алмазов сокращаются, новые месторождения не открываются.
С 2025 года ожидается снижение добычи, что может поддержать цены.
Даже в 2022 году (до санкций) рынок столкнулся с дефицитом.
2. Рост спроса на бриллианты
В США в 2025 году ожидается рекордное число свадеб (впервые за 40 лет).
Это может увеличить спрос на ювелирные изделия.
3. Возможность обхода санкций
Индия продолжает покупать российские алмазы и поставляет ограненные бриллианты на Запад.
Китай и ОАЭ также остаются ключевыми покупателями.
4. Возврат отчетности и дивидендов
С 2023 года АЛРОСА возобновила публикацию отчетности.
Если прибыль стабилизируется, возможен возврат дивидендов (пока маловероятно в 2025 году).
Финансовые результаты: падение по всем фронтам
Компания АЛРОСА опубликовала отчет по МСФО за первое полугодие 2025 года, и данные подтверждают негативные ожидания.
Выручка сократилась с 179 млрд руб. до 134 млрд руб., несмотря на низкую базу прошлого года.
Операционная прибыль упала с 37 млрд руб. до 28 млрд руб., а если исключить разовый доход от продажи ангольского актива (алмазодобывающая компания «Катока»), то реальный показатель составил бы всего 12 млрд руб.
Чистая прибыль формально выросла с 36 млрд руб. до 40 млрд руб., но это исключительно за счет продажи активов в Анголе, которая принесла 15,9 млрд руб. прибыли в прошлом году.
Проблемы компании: рубль, санкции и цены на алмазы
АЛРОСА столкнулась с идеальным штормом:
Крепкий рубль (курс доллара снизился с 101,68 руб. до 78,47 руб. за полгода).
Санкции, ограничивающие экспорт алмазов в ЕС, США и другие страны.
Падение цен на алмазы, что особенно болезненно на фоне высоких затрат на добычу.
Увеличение продаж синтетических алмазов. Ниже на фото китайское производство синтетических алмазов. Подобные производства есть и в Белоруссии и в России.
Денежные потоки и долговая нагрузка
Свободный денежный поток (FCF) без учета продажи активов:
Операционный поток: 25 млрд руб.
Капитальные затраты (Capex): 22 млрд руб.
Проценты по долгу: 9 млрд руб.
Итоговый FCF: -6 млрд руб.
Чистый долг вырос до 61 млрд руб. (против 6,3 млрд руб. год назад).
Краткосрочные обязательства на 52 млрд руб. ухудшают ликвидность.
Продажа активов: временное спасение
Компания завершила сделку по продаже долей в ГРО «Катока» и «Гидроцикапа», получив 15,9 млрд руб. Это помогло улучшить денежную позицию, но не решает структурных проблем.
Дивиденды: надежды мало
С учетом отрицательного FCF и высокой долговой нагрузки выплата дивидендов в 2025 году маловероятна.
У Алросы темные времена
EV/EBITDA = 8 при отрицательном FCF не делает акции привлекательными.
Основная надежда – на поддержку Гохрана, который может скупать алмазы в резервы.
Риски: дальнейшее падение цен на алмазы, укрепление рубля, рост долговой нагрузки.
АЛРОСА остается в сложной ситуации, и без улучшения внешних условий перспективы компании остаются туманными. Инвесторам стоит быть осторожными.
Стоит ли инвестировать?
Плюсы
Дефицит алмазов в мире может поддержать цены.
Рост спроса на свадебные бриллианты в США.
Частичный обход санкций через Индию и Китай.
Минусы
Жесткие санкции и потеря ключевых рынков сбыта.
Отсутствие диверсификации бизнеса.
Высокая долговая нагрузка и отрицательный FCF.
Прогноз
Краткосрочно (2025-2026) – давление из-за санкций и слабого рубля.
Долгосрочно (2027+) – если цены на алмазы вырастут, а санкции ослабнут, возможен рост.
Что делать и как жить:
Hold (удерживать) для тех, кто уже в позиции. Новым инвесторам лучше дождаться улучшения конъюнктуры. Для себя не вижу идей в данной бумаге до появления признаков восстановления рынка алмазов или ослабления санкционного давления.
Кто дочитал до этого момента — молодец. 
Теперь вы знаете, что происходит с Алросой и вы входите в те 0,01% инвесторов кто читает отчеты компаний и инвестируете с “головой”, а не потому что “так сложились звезды”
Заходите в мой Telegram, если читаете телеграм-каналы
Все свои статьи собираю в кучку на сайте https://wtfinvest.ru/
лайкайте, если понравилось
подписывайтесь, если не подписаны
делитесь с близкими и друзьями
