🧬 Основные направления бизнеса Гемабанка (ПАО «ММЦБ») и их вклад в прибыль

Компания Гемабанк $GEMA специализируется на нишевых биотехнологических услугах, сочетая стабильную сервисную модель с инновационными разработками. По итогам 2024 года выручка достигла 348,6 млн руб. (+23% г/г), а чистая прибыль — 151,2 млн руб. (маржа 43.4%) . Рассмотрим структуру бизнеса детально.

1. Криохранение биоматериалов (88% выручки)

Направление: Сбор, обработка и долгосрочное хранение стволовых клеток пуповинной крови и пупочного канатика.

- Объем базы: 44 049 образцов (+41% за 2024 г.) .

- Доходность:

- Годовая плата за хранение выросла на 40% в 2024 г. (до ~9 000 руб./образец) .

- Услуги хранения пупочного канатика принесли 55% роста заказов .

- Маржинальность: EBITDA margin 50% благодаря предоплатной модели и низким операционным затратам .

Итог: Направление генерирует ~306 млн руб. выручки и остается ключевым драйвером прибыли.

2. Разработка геннотерапевтических препаратов (12% инвестиций, 0% выручки)

Направление: Создание препаратов для лечения гемофилии, ВИЧ и других заболеваний крови.

- Статус:

- Совместно с компанией «Свифтген» разработаны конструкции-кандидаты. Начато тестирование in vitro .

- Цель — трансформация из сервисной в биотехнологическую компанию к 2026 г. .

- Финансирование:

- Проекты поддерживаются грантами и собственными средствами (чистый долг -36,8 млн руб. на конец 2024 г. ).

- Пока не коммерциализировано, но потенциально способно переоценить бизнес.

3. Сопутствующие медицинские услуги (<1% выручки)

- Трансплантации: За 2024 г. выдано 4 образца для клинического применения (всего в истории — 61) .

- Партнерства: Сотрудничество с клиниками регенеративной медицины для использования стволовых клеток в терапии.

Дивидендная политика и распределение прибыли

- Правило выплат: До 90–100% чистой прибыли направляется на дивиденды .

- Фактические выплаты:

- За 2024 г. — 153,4 млн руб. (около 12,3 руб./акция) .

- Дивидендная доходность акции — 1,76% при цене 118,60 руб. .

- Тренд: За 2022–2024 гг. рост чистой прибыли на 54%, что поддерживает потенциал увеличения дивидендов .

4. Финансовые показатели по направлениям (2024 г.)

5. Риски и баланс направлений

1. Зависимость от криохранения: Высокая доля доходов от одного направления делает компанию уязвимой к демографическим трендам (например, падение рождаемости в РФ) .

2. R&D-риски: Успех биотехнологических проектов не гарантирован. Для коммерциализации препаратов потребуется 3–5 лет и дополнительные инвестиции.

3. Диверсификация: Региональная экспансия (85 городов РФ) и рост стоимости услуг нивелируют риски .

Структурная роль в портфеле: Старость в радость. Здравоохранение.

Доля в общем портфеле: 20.96% (вторая по значимости после DIOD)

Вклад в дивидендный доход: 8.3% (₽20.88/год), уступает DIOD (55.3%) и MDMG (28%)

Сравнение с другими активами портфеля