⭐️М.Видео всё делает не так. Подробный разбор антикризисного плана и причем тут реструктуризация облигаций?

Кто о чем, а вшивый о бане (зачеркнуто) Кот про М.Видео… Мы подсмотрели антикризисный план М.Видео и он нам не понравился. Мы попросили его прокомментировать профессионала из области ритейла (Саша, спасибо) и дали свою оценку в части финансов. Вот, что вышло:

наш обзор за полугодие и за 2024 год

основные проблемы М.Видео

Серьезные и несерьезные новости МВ

Компания хочет снизить потребность в банковских инструментах, переведя поставщиков на агентскую схему, или увеличив отсрочки. Это тупикПоставщики умеют считать деньги не хуже М.Видео, и многие из них работают по агентской схеме по быстро-оборачиваемой продукции. Перевод на агентскую схему по медленно-оборачиваемым товарам = вывод товара из ассортимента и потеря поставщика. Увеличение отсрочки тоже выход, но тогда цена будет выше на разницу %. И этот процент точно будет дороже кредита. Тут или дороже, или пустые полки

Компания сокращает собственную ассортиментную матрицу до 25% = тоже тупик, сокращающий ассортимент. В снижении собственного ассортимента и перевода поставщиков в агенты есть неочевидный риск в сервисе: кто будет заниматься гарантийным обслуживанием?

Закрытие убыточных магазинов и налаживание доставки пусть не самостоятельно, а через партнера – это всегда хорошо (но дорого). Отличная логистика у Ozon, но негабарит у них тоже на аутсорсе, поэтому двояко. В любом случае: огромный плюс живая работа с убыточными точками. А в передаче доставки есть нюансы со стоимостью и качеством сервиса (доставка должна быть в удобное для клиента время)

М.Видео проводит реструктуризацию кредитов с целью пролонгации льготной ставки на более длительный срок. Это значит, что низкие ставки уже есть в портфеле, хотя компания это не раскрывает. Но в полугодовой отчетности отмечено желание пролонгировать кредиты на срок свыше 12 мес. Никто в здравом уме из банков не увеличит позицию в М.Видео, да еще и на длинный срок. Добровольно. Значит это может быть только условием реструктуризации

Вывод

Резюмируя, план М.Видео действительно антикризисный, но он больше похож на постепенное сворачивание деятельности. Нет ничего, что позволит выздороветь, но много процедур, которые позволят продержаться. Наш ритейл-специалист скептично оценивает планы по работе с поставщиками, считая, что это еще больше снизит ассортимент и трафик в магазины. Закрытие убыточных точек однозначный плюс, а доставка партнером – смотря как будет реализовано

А вот нарушение финансовых ковенант, реструктуризация кредитов по льготной ставке, желание пролонгироваться на срок 12+ (никто добровольно на это не согласится)… - намекает на возможную реструктуризацию и облигаций тоже

Мы меняем позицию с HOLD на неспешный SELL, и будем искать выход из облигаций (они есть и в личных портфелях, и в PRO-портфеле, и в автоследовании). Мы две недели переваривали отчетность и фоново думали, где компания может выплыть с такими плохими показателями за полугодие. Не нашли

возможные позитивные новости для медленного выхода: новая доп.эмиссия, большое размытие действующих акционеров (возможность входа ПСБ?), продажа сети

возможные негативные новости для быстрого выхода: снижение рейтинга более, чем на 2 ступени (Эксперт РА точно снизит до ВВВ+, а ниже – будет негативом)

Полезно? Ставь

--

Спасибо, что читаете нас

Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!