Концепция, которая сделает вашу стратегию стабильнее

Друзья, рад приветствовать вас! Сегодня хочу поделиться с вами одной классной концепцией, которая дополнила мой подход к выбору акций. Возможно, вы уже знакомы с ней — речь идет о концепции экономических рвов, которую раскрыл Пэт Дорси в своей книге «Маленькая книга, которая принесёт вам состояние». Если ещё не читали, рекомендую.

Я буду рад, если эта идея поможет вам укрепить вашу стратегию, как она помогла мне.

Что такое экономические рвы?

Концепция экономических рвов — одна из тех идей, что кажутся очевидными лишь после того, как кто-то произнесёт их вслух. Этим кем-то стал Пэт Дорси, инвестор и автор, который метко сравнил долговременное конкурентное преимущество компаний со рвом, защищающим замок от осаждающих.

Идея проста и блестяща: если у бизнеса есть такой ров — будь то уникальная технология, сильный бренд или эффект масштаба, — он способен не просто выживать в условиях рыночной войны, но и процветать, несмотря на усилия конкурентов.

История концепции и вклад Пэта Дорси

Справедливости ради, надо отметить, что сам термин «экономический ров» впервые прозвучал из уст Уоррена Баффетта, человека, который умудряется превращать обыденные истины в инвестиционное искусство. Но если Баффетт дал идее имя, то Пэт Дорси сделал её инструментом.

В своей книге «Маленькая книга, которая принесёт вам состояние» он превратил абстрактную метафору в набор чётких критериев, с помощью которых инвестор может отделить компанию с реальным конкурентным преимуществом от временных фаворитов рынка. Дорси не только классифицировал рвы — от бренда до эффекта масштаба, — но и показал, как они работают в реальной экономике. Благодаря ему идея перестала быть достоянием легенд инвестирования (вроде Баффетта) и стала доступна каждому, кто готов заглянуть глубже финансовой отчётности.

Я считаю, что сегодня концепция экономического рва — это не просто красивая теория, а один из столпов фундаментального анализа.

Основные виды экономических рвов

Есть 5 основных видов экономических рвов — это:

1. Эффект сети.

2. Барьеры для замены.

3. Интеллектуальная собственность.

4. Низкие издержки.

5. Масштаб.

Каждый из этих рвов уникален, но вместе они создают целую стратегию обороны, и помогают компаниям сохранять следующие конкурентные преимущества.

• Защита маржинальности: Наличие рва позволяет компании удерживать высокую прибыльность даже в условиях конкуренции. Конкуренты не могут легко снизить цены или предложить лучшее качество.

• Удержание клиентов: Компании с таким рвом чаще всего имеют лояльную клиентскую базу. Покупатели предпочитают их продукцию или услуги, даже если появляются новые игроки.

• Привлечение инвестиций: Благодаря устойчивости компания может легче привлекать капитал, что помогает ей развиваться и усиливать свои рвы.

• Устойчивость к кризисам: Компании с экономическими рвами обычно лучше переживают экономические спады, поскольку их конкурентные преимущества делают их менее уязвимыми.

Рвы защищают от конкурентов и дают время для роста, а для инвесторов они становятся неким маячком в поиске бизнеса с перспективами. Давайте детально разберем, как работают основные типы рвов, почему они устойчивы и приведем примеры из мирового и российского контекстов…

Типы экономических рвов: ключ к конкурентному преимуществу

Первый тип это эффект сети — явление, при котором ценность продукта растет пропорционально количеству его пользователей. Чем больше людей участвует в экосистеме, тем сложнее остаться в стороне.

Примеры:

Мировые: Facebook, Amazon, Uber.
Российские: ВКонтакте, Яндекс Go, Ozon.

Для нового игрока войти на рынок почти невозможно — не так-то просто уговорить пользователей покинуть платформу, где уже есть их друзья, партнеры или тысячи водителей. Пример — ВК или Телеграм, где сильная сеть друзей удерживает миллионы пользователей.

Второй тип это барьеры для замены. Когда смена поставщика или технологии обходится дорого, клиенты остаются, даже если недовольны.

Примеры:

Мировые: Microsoft Office, Oracle.
Российские: 1С, Сбербанк.

Предприятие, вложившее миллионы в систему 1С, едва ли захочет тратить еще столько же на переход к конкуренту. Это удерживает клиентов и формирует устойчивую базу.

Третий тип это интеллектуальная собственность: патенты, авторские права, торговые марки — все это дает компаниям исключительные права, защищая их от копирования конкурентов.

Примеры:

Мировые: Pfizer, Disney.
Российские: Яндекс, Газпром.

Пока действует патент, компания владеет монополией. Например, Disney строит бизнес на культовых персонажах и сюжетах, а фармкомпании — на уникальных лекарствах, защищенных годами исследований.

Четвёртый тип это низкие издержки. Компании, умеющие производить дешевле, могут держать низкие цены или же обеспечивать себе большую маржу.

Примеры:

Мировые: Walmart, Ryanair.
Российские: Магнит, НЛМК.

Компании с низкими издержками вытесняют конкурентов. Магнит, например, оптимизировал логистику и управление запасами, что позволяет ему предлагать товары дешевле остальных.

И последний тип рва это масштаб. Крупные компании могут снижать издержки на единицу продукции, привлекать топовых поставщиков и доминировать в отрасли.

Примеры:

Мировые: Amazon, Procter & Gamble.
Российские: Газпром, ЛУКОЙЛ.

Масштаб обеспечивает непобедимые преимущества. Газпром, например, использует свою инфраструктуру для удержания ключевых позиций на рынке газа.

Какие типы рвов можно найти у известных компаний?

• Сбербанк $SBER, какие у него рвы? Барьеры для замены и масштаб. Широчайшая сеть отделений и комплексность услуг делают уход клиентов почти невозможным.

• У Яндекса $YDEX наблюдаем эффект сети и интеллектуальную собственность. Экосистема сервисов компании создала эффект, при котором продукты усиливают друг друга.

• Или Газпром $GAZP — масштаб и барьеры для замены. Несмотря на то, что акции просели и по дивидендам вопросы, монополия на инфраструктуру делает компанию неуязвимой для конкурентов.

• Из иностранных компаний — Amazon $AMZN. Налицо масштаб и эффект сети. Огромная логистика и пользовательская база сделали Amazon практически неприкасаемым.

• Компания Microsoft $MSFT — барьеры для замены, интеллектуальная собственность. На мой взгляд, универсальность и сложность экосистемы Microsoft крепко удерживают корпоративных клиентов.

Согласитесь, друзья, экономические рвы — это очень перспективная надстройка для ТС. Главное — понимание природы рвов.

P. S. Всем хороших инвестиций, друзья и позитивного настроения, как у индекса MOEX!