Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Продолжаем дивидендные прожарки компаний нашего любимого казино. Сегодня смотрим на «Татнефть»: операционная прибыль удвоилась, чистая прибыль выросла почти втрое, свободного денежного потока хватает на дивиденды с приличным запасом.
Всё вроде неплохо, но не стоит забывать, что «Танеко» один, а перелётных, способных долететь, много.
Главные цифры за 1П 2026 года
● Выручка нефтяного и прочего нефинансового бизнеса: 881,65 млрд ₽ (+15,8% г/г);
● Операционная прибыль без учета финансового бизнеса: 222 млрд ₽ (+99,5%);
● Чистая прибыль акционеров: 165,23 млрд ₽ против 58 млрд ₽ годом ранее — рост почти в 2,9 раза;
● Свободный денежный поток: около 148 млрд ₽ против 39 млрд ₽ годом ранее;
● Денежные средства: 144,2 млрд ₽ против 66,9 млрд ₽ на начало года;
● Финансовый долг: около 10,8 млрд ₽ против 35 млрд ₽ на конец 2025 года;
● Чистая денежная позиция: примерно 133 млрд ₽.
Цифры действительно мощные. Компания практически удвоила операционный денежный поток, одновременно сократила капитальные затраты и почти полностью избавилась от долга.
Но рост чистой прибыли почти втрое объясняется не только основной деятельностью. Убыток от курсовых разниц сократился с 24,9 до 4,3 млрд ₽, а финансовый результат улучшился примерно с минус 5,5 до плюс 6,1 млрд ₽.
Татнефть поймала идеальный нефтяной комбо-набор: дорогая нефть, дефицит топлива и рекордная маржа переработки.
Что с дивидендами?
Совет директоров рекомендовал выплатить по 32,88 ₽ на обыкновенную и привилегированную акцию. Общая сумма выплаты составит около 76,5 млрд ₽.
При текущей цене около 612 ₽ за обыкновенную акцию доходность составляет примерно 5,4%. По префам при цене около 589 ₽ получается около 5,6%.
Последний день покупки с дивидендами 12 октября, дата закрытия реестра 13 октября. Окончательное решение акционеры должны принять 23 сентября.
Дивидендная политика предусматривает выплату не менее 50% от большей чистой прибыли — по РСБУ или МСФО.
При этом 32,88 ₽ — это ровно 50% прибыли по РСБУ. От прибыли по МСФО нынешняя выплата составляет около 46%.
Откуда платим дивиденды?
Для выплаты финальных дивидендов за 2025 год в размере 27 млрд ₽ компании действительно потребовались заимствования.
С нынешней выплатой ситуация совершенно другая:
● свободный денежный поток около 148 млрд ₽;
● текущая выплата 76,5 млрд ₽;
● покрытие дивидендов свободным денежным потоком почти в два раза;
● на счетах 144,2 млрд ₽;
● долг всего около 10,8 млрд ₽.
Что ждать во втором полугодии на фоне Ормуза?
На 9 сентября Brent торгуется примерно по $99 за баррель, прибавив около 25% с начала августа. Конфликт продолжается уже полгода, атаки затронули танкеры и нефтяную инфраструктуру региона.
Одновременно официальный курс доллара составляет 86,47 ₽. Получаем рублевую стоимость Brent около 8,6 тыс. ₽ за баррель.
МЭА оценивает выпадающие мощности стран Персидского залива примерно в 8,3 млн баррелей в сутки. Дефицит нефтепродуктов поднял маржу переработки в Атлантическом бассейне до исторических максимумов. При этом спрос на нефть в 2026 году может сократиться на 1,6 млн баррелей в сутки из-за высоких цен и проблем с логистикой.
Для «Татнефти» конфликт вокруг Ормуза дает двойной положительный эффект:
● дорожает нефть;
● растет маржа производства бензина, дизеля и авиакеросина;
● российская нефть становится альтернативой ближневосточным поставкам;
Если завод восстановит высокую загрузку, третье и четвертое полугодия могут оказаться очень сильными: дорогая нефть, рубль по 86–87 способны поддержать прибыль и денежный поток.
Если ТАНЕКО продолжит работать на половине мощности или снова остановится, компания будет вынуждена продавать больше сырой нефти вместо высокомаржинальных нефтепродуктов. Тогда часть эффекта от дорогого Brent съедят дисконт Urals, логистика и санкции.
Сколько дивидендов ждать за весь 2026 год?
Консервативные оценки предполагают еще примерно 20–33 ₽ на акцию по итогам третьего квартала и года. Вместе с уже рекомендованными 32,88 ₽ совокупная выплата может составить около 53–66 ₽ на акцию.
При нынешних котировках это соответствует годовой доходности примерно 8,7–11,2% в зависимости от типа акций.
Более высокие выплаты возможны при трех условиях: ТАНЕКО работает без длительных остановок, нефтепродукты сохраняют рекордную маржу, а конфликт вокруг Ормуза продолжает поддерживать нефть.
Вместо заключения
Отчет у «Татнефти» действительно сильный. Операционная прибыль удвоилась, чистая прибыль выросла почти втрое, свободный денежный поток увеличился примерно в четыре раза, долг практически исчез.
Вот умеют татары, могут. Понятно, что не все зависит от менеджмента, каким бы прекрасным он не был, но конфликт в Ормузе идет только на руку нашим нефтяникам, а рыжий миротворец, закончивший восемь войн, все никак не может разобраться с проливом. КСИРовцы держатся молодцом, попутно нанося удары по союзникам США.
Брать или не брать, решать, конечно, вам.
Всех обнял, всем татарских нефтяных дивидендов. 
Поставьте лайк, если пост был полезен – для меня это лучшая поддержка!
Еще больше интересного в моем телеграм-канале и MAX-канале. Там я обозреваю актуальные новости, делюсь своим опытом инвестирования в дивидендные акции, облигации, золото и в фонды коммерческой недвижимости. Путь к пассивному доходу!
Сервис, где веду учет инвестиций!
Полезное:
