Бюджетная дыра в 6 триллионов и затишье в ОФЗ: что происходит перед заседанием ЦБ

В эту пятницу, 23 октября, ЦБ снова решает, что делать со ставкой. На рынке большинство ждет, что ее оставят на уровне 14% годовых, и, скорее всего, так и будет. Но если посмотреть на свежие цифры бюджета, быстрого снижения ставки ждать точно не стоит.

Инфляцию сейчас разгоняют огромные расходы государства. За восемь месяцев из казны ушло 32,6 триллиона рублей, а доходы составили только 26,2 триллиона. Разница между расходами и доходами превысила 6,4 триллиона рублей.

В августе был небольшой плюс, но только за счет разовых дивидендов Сбербанка на 691 миллиард рублей. Без этих денег обычные налоги и сборы НДС сильно отстают от государственных трат. Чтобы закрывать такую дыру, Минфину нужно занимать триллионы рублей на открытом рынке, но желающих давать в долг почти нет.

Инвесторы сейчас не хотят покупать классические гособлигации. Индекс ОФЗ упал на годовое дно в район 113 пунктов. На последних аукционах Минфин смог привлечь всего 64 миллиарда рублей, хотя занимать нужно сотнями миллиардов. Ни фонды, ни частные инвесторы не хотят морозить деньги на пять или десять лет даже под 16% годовых, понимая, что впереди будет еще много новых выпусков.

У банков свободных денег для покупки госбумаг тоже нет. Банки сами каждый месяц берут у ЦБ взаймы от 20 до 25 триллионов рублей через короткие кредиты РЕПО, чтобы закрывать текущие разрывы. Получается простая ситуация: государство вливает в экономику триллионы дефицитных рублей, забрать их обратно через облигации не получается, и ЦБ вынужден держать высокую ставку, чтобы сдерживать рост цен.

Высокие ставки уже бьют по реальному бизнесу. Самый свежий пример: уход с биржи застройщика ПИК. Компания торговалась почти двадцать лет, с 2007 года. Уже 20 октября биржа полностью останавливает торги ее акциями, а оставшихся розничных инвесторов принудительно выкупают по 551,4 рубля. Когда льготную ипотеку закрыли, кредиты подорожали, а чистая прибыль за полгода упала более чем в два раза, мажоритарию биржа больше не нужна. Компании с большими долгами сейчас первыми попадают под удар.

Что в такой ситуации делать частному инвестору? Спешить в длинные ОФЗ в расчете на быстрый рост цены сейчас очень рискованно: пока Минфин продает огромные объемы новых бумаг, котировки старых будут оставаться под давлением. Покупать акции широким фронтом тоже рано, потому что закредитованный бизнес будет отдавать почти всю прибыль банкам на уплату процентов.

Самым спокойным решением остается сохранение денег в фондах денежного рынка. Они дают около 14,2% годовых, начисляют доход каждый рабочий день и не несут риска просадки цены. А короткие корпоративные облигации надежных эмитентов с рейтингом ААА приносят от 15 до 16% годовых. Пока ситуация с бюджетом не станет более понятной, спокойное нахождение в ликвидности под такие ставки защищает деньги лучше всего.

Capitalis Family Office