Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
В этом посте постараюсь максимально подробно описать ситуацию, в которой мы находимся сейчас и чего ждать в будущем. Здесь будет в основном про геополитику, но также заденем и экономику
Сентимент
В 2026-м настроение у среднестатистического россиянина хуже некуда. Есть множество факторов, которые повлияли на это: усталость от войны, блокировки, повышение налогов, инфляция. Весной и летом сюда добавились топливный кризис, слухи о мобилизации и выветривание духа Анкориджа, который давал нам большие шансы на мир
Что-то из этого свершившаяся реальность, а что-то раздутая в СМИ паника, но факт в том, что сейчас человек, живущий в России и получающий почти всю информацию из СМИ, а не собирая ее собственными глазами, принимает решения исходя из новостного фона, а раз он негативный, то само собой ничего хорошего от будущего он не ждет. Но, возможно, все не так плохо
Экономика
Все уже отметили падение ВВП в 2026 и уже поспешили объявить в России рецессию. Признаться, глядя на рилсы, где предприниматели жаловались на отсутствие спроса, я и сам подумал, что экономика бурит дно, но это не так. Рецессией называют падение ВВП два квартала подряд. В I квартале 2026 ВВП сократился на 0,2% [Ведомости], II квартал еще не завершился, поэтому точных данных у нас нет, но ЦБ на последнем заседании в релизе указал: "Рост экономики продолжается умеренными темпами после временного снижения в начале года" [ЦБ], а на майском заседании дал прогноз по росту ВВП во II квартале на 0,9% [ЦБ]
Инфляция начала замедляться. Если в прошлом году в июне инфляция была 9,41%, то сейчас 5,6%. Это выше таргета, но по сравнению с прошлым годом тенденция хорошая и дает пространство для снижения ставки
Индекс деловой активности в производственном секторе (PMI Manufacturing) замедлил свое падение [tradingeconomics]. Этот индекс позволяет понять растут ли новые заказы, производство, занятость, запасы и сроки поставок. Значение выше 50 означает расширение промышленности, ниже 50 — сокращение
Есть ощущение, что экономика достигла дна и начала постепенное восстановление. Сейчас у нас нет всех данных, чтобы это подтвердить, будем ждать данных Росстата
Геополитика
Главная новость последних недель - топливный кризис. Европа нарастила производство дронов и пытается вызвать дефицит топлива в России. В некоторых регионах ввели ограничения на продажу топлива. Связывают это в основном с ударами по НПЗ, но давайте разберемся. Росстат пишет, что в мае нефтепереработка в России упала на 13,5% г/г. Может ли такое падение спровоцировать тотальный дефицит по всей стране? Вряд ли. А может ли быть такое, что из-за атак дронов, в регионе, где находится крупнейший НПЗ в России, и куда ни разу не долетали эти самые дроны ввести ограничения на продажу топлива? Ограничения введут [ТАСС], но как многие успели догадаться не из-за поврежденного НПЗ, а из-за ажиотажного спроса, к которому не были готовы текущие мощности. Человек, видя страшную картинку, как на одной заправке где-то в Москве ДТ стоит 150 рублей едет наливать себе и жене полные баки, а потом еще наливает пару канистр прозапас. Конечно, это все вызовет очереди, которые в свою очередь вызовут новую панику в СМИ и так круг замыкается
Дефицит есть в Крыму, но он вызван совсем другими обстоятельствами. США наладили массовое производство дронов, которые при достаточной дешевизне могут летать на довольно большие расстояния 100-150км. Эти дроны бьют по бензовозам не давая топливу попасть на полуостров. Помимо этого украинские СМИ начинают распространять информацию о том, что логистика полностью перерезана, после чего эти сообщения подхватывают наши СМИ и вот водитель бензовоза отказывается ехать за любые деньги, что еще сильнее усугубляет дефицит. Российская сторона, понимая важность логистики, уже применяет средства противодействия - такие как МОГ в конвоях с бензовозами, маскировка бензовозов, дроны перехватчики и будет и далее их модернизировать и внедрять, поэтому топливо в Крыму хоть и немного, но есть. А если оно есть у гражданских, значит в полном объеме есть у военных
Так чего хочет добиться украинская сторона, если текущие удары по логистике никак не сказываются на военных? Украина никак не может победить Россию на поле боя, да и не имеет такой цели. Главное для Запада сточить Украину об Россию так, чтобы Россия понесла максимальный ущерб и растратила максимальное количество ресурсов. План максимум для Запада или скорее единственный шанс победить Россию в войне - это раскачать внутреннюю стабильность так сильно, чтобы в последствии порушился фронт и Россия согласилась на кабальные условия Запада, которые они предлагают уже сейчас - такие как передача всех санитарных зон и ЗАЭС взамен ни на что, а также выплата репараций. На фоне нашей очень слабой медийки и стратегии перманентного терпения, стабильность начала расшатываться - это можно увидеть по рейтингам доверия политиков [ВЦИОМ], где рейтинг Путина упал на 10% с начала года
Тем не менее такое падение не означает скорого поражения России и точно не двигает Россию к каким-либо уступкам. На Украине гораздо более худшие условия: нищее население, отсутствие собственного производства, закрытые границы, блэкауты зимой, всеобщая мобилизация, ежедневные обстрелы, существование экономики только за счет европейских дотаций, отступление на фронте уже третий год подряд и тотальная коррупция на всех уровнях от ТЦК до Зеленского и его окружения. И даже при таких обстоятельствах Украина не соглашается на мир и не идет на уступки, только требуя себе территории, деньги и гарантии безопасности, ничего не предлагая взамен. Исходя из этого, вряд ли стоит ожидать, что после двух успешных для Украины месяцев, Россия пойдет на уступки
Характерное свойство украинской/западной медиастратегии сопровождать все свои достижение максимальным преувеличением и давать такой прогноз, при котором в России дальше все будет ухудшаться. Например, дрон попал в резервуар с нефтью, поднимается дым по всей окрестности, он виден за десятки километров. По факту мы можем иметь уничтоженный резервуар и минус 10-100 тыс. баррелей (напомню, что в России в сутки добывается >9 млн баррелей), но украинские/западные СМИ напишут, что такой-то НПЗ остановил работу, срок восстановления до полугода, или например удар по резервуару привел к параличу нефтеперекачивающей системы. И далее от них следует прогноз - Россия снизит добычу и экспорт топлива, на заправках по всей России будет дефицит, после чего будут удары по энергетике чтобы вызвать блэкаут. Такие прогнозы полная шиза и верить в них не стоит. Что касается не прифронтовой части России, то уже вышли новости, что очереди на заправках и весь, так называемый, топливный кризис были вызваны ажиотажным спросом, который в моменте увеличился на 20-30% [Ъ]. Даже если бы все НПЗ работали на полную мощность, то все равно бы не смогли переварить такой спрос, сейчас он уже начал падать - это можно понять по снижению цен на топливо, отпускаемым НПЗ [Финмаркет]. Про блэкауты я просто промолчу
А будет ли действительно дальше хуже? Давайте разберемся. Основное оружие, которое дали украинцам - это дешевые дроны самолетного типа. Их дешевизна это преимущество, поскольку дешевый - значит массовый, и именно за счет массовости можно продавить ПВО, плюс можно посчитать дельту между стоимостью дрона и пораженной цели или дрона и стоимостью перехвата, чем больше дельта, тем эффективнее ведется война. Но такие дроны не супероружие. В них маленькая боевая часть, из-за чего таким дронам выгодно поражать либо легковоспламеняющиеся и взрывоопасные объекты, либо очень маленькие. В остальных случаях - это бесполезное расходование ресурсов
К сожалению, украинские дроны попадают в жилые дома и не всегда обходится без жертв. Но на этом примере видно, что дрон, будь его целью какой-нибудь завод или большая промышленная площадка, не нанес бы почти никакого урона и производство продолжалось бы прежними темпами. Таким образом, логично, что Украина нацелена на НПЗ, поскольку там будет наибольший импакт от минимального количества БЧ. Здесь кстати возникает вопрос, почему Россия не действует также и не бьет по украинской нефтянке. Ответ довольно банальный - все что можно Россия уже уничтожила. На Украине больше нет действующих НПЗ, почти не осталось складов ГСМ, а те что остались выбиваются нашими дронами. На Украине бензовозы везут топливо из Европы сразу в АЗС и за счет такой диверсификации, до сих пор там есть топливо, но сейчас Россия активно бьет по заправкам и бензовозам, поэтому зеркальные меры активно применяются, но импакт, кончено меньше, потому что на Украине больше нет ничего такого же дорогого и горючего как в России
Поэтому Украина на данный момент вышла на пик своих возможностей и дальше масштабировать свои успехи не сможет. Конечно, тут сильно влияет то, насколько наше ПВО будет эффективно справляться со следующими налетами. Сейчас уже повсеместно внедряются МОГи (мобильные огневые группы), которые по сути являются самым эффективным средством борьбы с дронами, поскольку имеют отрицательную дельту в стоимости дрона и стоимости его перехвата
Уже сейчас наше ПВО имеет самую высокую эффективность в мире. Из тысячи запущенных дронов долетают буквально единицы. Если еще больше масштабировать решение с МОГами и внедрить систему обнаружения и отслеживания БПЛА в реальном времени, то эффективность вырастет еще сильнее
Чем все кончится?
Понятно, что Россия потихоньку выплывает из текущего кризиса, но в глобальной перспективе, не видно каким образом могла бы завершиться СВО. Без окончания конфликта, России невозможно будет вернуться на траекторию устойчивого роста. При текущем статусе-кво, мы все также будем получать санкции, дисконт к энергоносителям и тратить колоссальные ресурсы на войну. В условиях глобального передела мира и системы, когда договоренности достигнутые между сторонами больше не являются обязательными к исполнению, события развиваются динамично и непредсказуемо. Тем не менее, все же постараемся понять как и при каких условиях закончится война
Сейчас Россия, исходя из того о чем договорились на Аляске, в качестве мирной сделки, называет передачу оставшейся территории ДНР, и передает Украине замороженные активы на восстановление разрушенных территорий. Украинское же видение мирной сделки такого, что сторона требует заморозки по линии боевого соприкосновения, выплаты репараций и передаче Украине всех санитарных зон (контролируемых Россией территорий в Харковской и Сумской областях), взамен на ничего. Сейчас дух Анкориджа улетучился и мирное соглашение сдвинулось еще на неопределенный срок. Россия все также хочет взять оставшуюся часть ДНР и на этом остановиться. Проблема, как мне кажется в том, что Россия спустя несколько месяцев или лет, если и возьмет под полный контроль ДНР, то Украина и ее спонсоры не захотят останавливаться. Украине и тем более Западу нет разницы дойдет ли Россия до административных границ ДНР или до Львова. Главное для них - это насколько сильно война позволила ослабить Россию. Если Россия полностью захватит Украину и при этом ВВП упадет на 20% и погибнет 10 млн человек, то для Запада это будет победа. Поэтому, есть основания полагать, что Украина будет воевать до самого конца
И тут я вижу 2 сценария завершения конфликта:
Первый, у Запада закончатся деньги. Все бюджеты группы поддержки Украины дефицитные. У Британии и Франции, например, соотношение долг к ВВП составляет 102% и 118% соответственно. Чем дольше затягивается конфликт, тем с меньшим энтузиазмом среди налогоплательщиков этих стран встречается очередной транш восточноевропейской стране с туманным будущим. И все же на горизонте 2 лет не видно, чтобы программа помощи сворачивалась. В конце 2025 года группа поддержки хотела забрать заблокированные российские активы, но Бельгия, в чьих депозитариях лежат средства, не захотела брать на себя такие риски. Поэтому ЕС в очередной раз полез в долги, выпустил облигации на 90 млрд евро, проценты по которым будут оплачивать европейские налогоплательщики, а вернуть обещают эти деньги только тогда, когда Россия выплатит репарации Украине. То есть если репараций не будет, то и долги отдавать не надо. Такой вот схематоз. Этих денег Украине хватит до середины 2027 года, поэтому у группы поддержки еще есть время найти новые средства на продолжение войны
Второй вариант - ядерная эскалация. Карибский кризис научил нас тому, что угроза полного взаимного уничтожения возвращает людям договороспособность. Если сейчас всерьез начать разговоры о применении ядерного оружия, то есть крохотный шанс, что текущие лидеры ЕС, Украины и ее группы поддержки вразумятся и остановят войну. Но в эпоху, когда для западных политиков слова уже ничего не значат и воспринимаются только как вербальная интервенция без каких-либо последствий, боюсь, что придется действительно применять оружие судного дня, хотя бы в демонстрационных целях
Есть еще очень маловероятный и труднопрогнозируемый третий вариант: перекрытие Ормузского пролива. Иран и США уже вроде договорились и пролив начал открываться, но на выходных опять начались обстрелы и трафик судов снова упал [TankerMap]
Если пролив снова закроется хотя бы на еще пару месяцев, то в мире настанет тяжелейший дефицит нефти и газа, в ЕС начнется страшный кризис. Промышленность ЕС зиждется на дешевом природном газе, если он будет дорогой, то продукция станет неконкурентноспособной и предприятия начнут закрываться. На фоне того, что сейчас ПХГ в Европе имеют самую минимальную заполненность в истории, а также то что от Лиссабона до Риги сейчас стоит безветренная аномально жаркая погода +35℃, последствия могут быть крайне печальными. Помимо этого бензин и дизель станут настолько дорогими, что многие откажутся от личного транспорта, а логистические компании поднимут цены, что конечно же отразится на инфляции. Возможно, такой кризис вынудит ЕС сосредоточится на своих проблемах, вместо сжигания денег в жерле войны
Итог
Не верьте тем, кто строит прогнозы, исходя из панических предположений о неотвратимом ухудшении положения дел в России. Да, у нас в стране не все так замечательно как хотелось бы. Мы, обычные работяги, просто хотим кайфовать от жизни, летать в отпуск, зарабатывать капитал на бирже, кушать шашлыки на даче и спокойно работать на работе, а не думскроллить и вот это вот все. Но как только закончится война, Россия будет одним из самых топовых мест для жизни. А пока держимся, и ждем, что завтра будет лучше чем вчера
https://t.me/max_uvarov
https://t.me/max_uvarov
https://t.me/max_uvarov
