Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Дисклеймер: материал носит характер излитой в тексте шизы автора, не являющейся индивидуальной или иной инвестиционной рекомендацией. В тексте много букав. Много цыфар. Графики. Термины из теории вероятности, математического анализа, теории игр. Но я пытался сделать проще, как мог. Правда.
UPD: по просьбе моего персонального валидатора контента @kilexx был опубликован репозиторий, содержащий исходный аналитический датасет и все модели/формулы вычислений. Он OpenSource - можно клонировать, использовать, контрибутить. Welcome! 
https://gitflic.ru/project/izevg/investment-analysis-pipeline
Помните, как в детстве мы играли в "горячо-холодно"? Сейчас российский фондовый рынок напоминает именно эту игру. Все орут "холодно!", а я подозреваю, что мы стоим прямо над кладом.
Индекс Мосбиржи потерял четверть стоимости за прошлый год. Ключевая ставка ЦБ висит на 18% — как дамоклов меч над экономикой. Инфляция грызет наши сбережения со скоростью 9,4% в год. И знаете что? Именно поэтому сейчас самое время разобраться, где искать возможности.
Я потратил последние пару недель на анализ 65+ российских активов с виртуальным портфелем в 10 миллионов рублей. Результат? Четыре стратегии, которые работают даже в этом безумии. И одна из них показывает коэффициент Шарпа больше единицы — что в нынешних условиях граничит с чудом.
Когда экономика играет против тебя
Представьте: вы едете по горному серпантину в тумане. Видимость — метр, скорость — черепашья, а навигатор молчит. Примерно так чувствует себя российская экономика в августе 2025-го.
ВВП растет, но еле-еле — прогнозы говорят о 1,5-2,5% против бодрых 4% прошлого года. Центробанк играет роль строгого родителя: ставка с пикового 21% опустилась до 18%, но это все равно как дышать через соломинку. Аналитики SberCIB шепчут о возможном снижении до 16% к концу года, но пока это больше похоже на wishful thinking.
А инфляция? Она как назойливый сосед — вроде стала потише (с 9,9% в январе до 9,4% в июне), но все равно мешает спать спокойно. Продукты дорожают на 11,9% в год, и это при том, что целевая инфляция ЦБ — скромные 4%.
Нефть болтается в районе $55-80 за баррель — не густо для бюджета, который рассчитывал на большее. Рубль может ослабнуть до 105-110 за доллар. Звучит пугающе? Не совсем. Для экспортеров это даже неплохо.
Но вот парадокс: на фоне всего этого кошмара российский рынок торгуется с мультипликатором P/E всего 3,3-3,8x. Для сравнения — исторический средний 6,5x. Это как покупать доллар за 50 копеек. Вопрос только в том, когда рынок это поймет.
Как я искал иголку в стоге сена
Современная портфельная теория Марковица — штука хорошая, но сухая как математический учебник. В реальности инвестирование больше напоминает покер: у тебя есть карты (данные), есть ставки (риски), но половина игры — это психология.
Я взял 65+ российских активов и прогнал их через мясорубку оптимизации. Акции, драгметаллы, даже криптовалюты — все в кучу. Временные горизонты — от трех месяцев (для тех, кто любит пощекотать нервы) до года (для стратегов).
Коэффициент Шарпа стал моим компасом — он показывает, сколько дополнительной доходности ты получаешь за каждый процент риска. Все просто: чем выше, тем лучше. Плюс VaR и CVaR для понимания, как больно может ударить рынок в плохой день.
Четыре способа не потерять деньги (и даже заработать)
Консервативный портфель: когда стабильность — новая роскошь
Доходность: 5,67% | Волатильность: 5,44% | Шарп: 1,044
Знаете, что удивительно? В мире, где все рушится, самый скучный портфель оказался самым эффективным. Коэффициент Шарпа 1,044 — это как находить купюру в сто рублей на улице каждый день.
Четверть портфеля — $SBERP. Да, банк, который все ругают, но который исправно платит дивиденды и держит удар. Еще 20% — $LKOH, нефтяная компания с самым чистым балансом в отрасли. Добавьте телекомы ($MTSS, $RTKMP), газ ($SNGSP) и 22% в драгметаллах ($GLDRUB, $SLVRUB) — получается портфель, который спит спокойно даже когда рынки штормит.
Максимальная просадка всего 6,78%. Это значит, что в самый плохой день вы потеряете меньше, чем стоит хороший ужин в ресторане (в пересчете на миллион рублей, конечно).
Сбалансированный портфель: золотая середина
Доходность: 3,39% | Волатильность: 5,57% | Шарп: 0,608
Этот портфель — как хороший костюм: не кричащий, но всегда уместный. Здесь есть все понемногу: банки, нефтянка, ритейл, технологии. $X5 соседствует с $PLZL, $SBERP — с $GAZP.
Диверсификация работает как страховка: если один сектор проседает, другой может компенсировать потери. Коэффициент Шарпа 0,608 — не рекорд, но вполне достойно для портфеля, который не даст вам поседеть раньше времени.
Агрессивный портфель: для тех, кто любит острые ощущения
Доходность: 3,97% | Волатильность: 11,38% | Шарп: 0,349
А вот это уже американские горки. $OZON, $PIKK, $YDEX, плюс 22% в криптовалютах ($BTC-USD, $ETH-USD, $SOL-USD) — портфель для тех, кто считает, что жизнь без риска скучна.
Волатильность 11,38% означает, что ваш портфель может качаться как маятник. Зато если угадаете с направлением рынка, прибыль может быть впечатляющей. Максимальная просадка почти 10% — не для слабонервных.
Дивидендный портфель: когда нужен стабильный доход
Доходность: 2,44% | Волатильность: 6,22% | Шарп: 0,392
$LKOH, $SBERP, $GAZP, $ROSN — звучит как список гостей на корпоративе нефтяной компании. Но эти ребята умеют делиться прибылью. В условиях высокой инфляции регулярные дивиденды — это как зарплата от ваших инвестиций.
Как видно на диаграмме кумулятивной доходности, дивидендный портфель показывает стабильную динамику с умеренными колебаниями — идеальный выбор для консервативных инвесторов, которым важен регулярный денежный поток.
Когда рынок играет в покер с вашими деньгами
Помните фильм "Игры разума"? Теория игр в инвестировании работает примерно так же. У вас есть несколько стратегий, у рынка — несколько сценариев. Задача — выбрать оптимальную комбинацию.
Представим три сценария: рынок растет, стагнирует или падает. Каждая стратегия ведет себя по-разному:
Рост рынка: агрессивный портфель выстреливает на +25%, консервативный довольствуется +8%
Стагнация: дивидендный портфель держится на +5%, агрессивный уходит в минус
Падение: консервативный теряет всего 2%, агрессивный — все 20%
Если вы пессимист, выбирайте консервативную стратегию — она гарантирует минимальные потери. Оптимист поставит на агрессивную — максимальный потенциал роста. Реалист смешает стратегии в пропорции 40/30/20/10.
Кто с кем дружит на российском рынке
Корреляция между активами — это как дружба в школе. Некоторые всегда ходят вместе, другие принципиально избегают друг друга.
Нефтяные компании движутся как синхронизированные пловцы — $LKOH, $ROSN и $GAZP почти всегда в одном направлении. Банки тоже любят компанию — $SBERP, $T и $MOEX часто танцуют в одном ритме.
А вот драгметаллы — интроверты российского рынка. Золото ($GLDRUB) и серебро ($SLVRUB) живут своей жизнью, показывая корреляцию с акциями на уровне 0,01-0,07 — практически независимое движение. Криптовалюты вообще марсиане: Bitcoin ($BTC-USD), Ethereum ($ETH-USD) и Solana ($SOL-USD) демонстрируют свою собственную логику с корреляциями от -0,04 до 0,07 к традиционным активам.
Умная диверсификация — это не просто "не клади все яйца в одну корзину". Это понимание того, какие яйца могут разбиться одновременно. Поэтому в хорошем портфеле не больше 30% в одном секторе, есть валютная подушка и защитные активы.
Когда все может пойти не так
VaR — это как прогноз погоды для вашего портфеля. Он говорит: "В 95% случаев потери не превысят X%". Оставшиеся 5% — это когда случается что-то совсем неожиданное.
Для консервативного портфеля дневной VaR составляет -0,38%. Звучит безобидно, но в годовом выражении это может быть ощутимо. Агрессивный портфель может потерять 1,08% за день — а это уже серьезно.
Я прогнал портфели через стресс-тесты: что будет, если нефть рухнет на 30%? Если введут новые санкции? Если ЦБ неожиданно поднимет ставку?
Результаты предсказуемы: консервативный портфель держится стойко (потери 3-5%), агрессивный может просесть на 15%. Дивидендный показывает завидную устойчивость — компании-дивидендные аристократы умеют переживать кризисы.
Время — деньги, но какое время?
Три месяца: игра на нервах
Август-октябрь 2025 — горячее время. Два заседания ЦБ, сезон отчетности, геополитические качели. Если у вас крепкие нервы и есть время следить за новостями каждый день — можно попробовать тактические маневры.
Консерваторам советую присмотреться к облигациям — если ставка пойдет вниз, они выстрелят. Агрессивным инвесторам стоит накапливать IT-акции — $YDEX, $T, $OZON торгуются с большими дисконтами.
Год: стратегия для взрослых
Долгосрочная перспектива выглядит интереснее. Цикл снижения ключевой ставки с 18% до 14-16%, постепенное охлаждение инфляции, восстановление экономического роста — все это создает благоприятный фон для акций.
Структурные изменения тоже играют на руку инвесторам: импортозамещение в технологиях, развитие внутреннего рынка капитала, рост дивидендных выплат. Российские компании сидят на горах кэша и не знают, куда его девать — часть обязательно дойдет до акционеров.
Где искать золото в 2025-м
IT: когда конкуренты ушли, а спрос остался
Западные IT-гиганты покинули российский рынок, оставив огромные ниши. Яндекс развивает беспилотники и нейросети, ТКС строит цифровую экосистему, Ozon захватывает e-commerce. Государство вкладывает миллиарды в цифровизацию.
Целевая доходность сектора — 25-40% при благоприятном сценарии. Риски высокие, но потенциал впечатляющий.
Нефтегаз: старые добрые дивиденды
Санкции, низкие цены на нефть, экологическая повестка — кажется, у нефтянки нет будущего. Но посмотрите на цифры: мультипликаторы оценки на исторических минимумах, дивидендные доходности 8-12%, выгода от слабого рубля.
$LKOH торгуется с P/E около 3x — это как покупать рубль за 30 копеек. $TATNP исправно платит дивиденды уже 20 лет подряд. $SNGSP — недооцененные привилегированные акции с потенциалом роста.
Финансы: ставка на снижение ставки
Банки — главные бенефициары нормализации денежно-кредитной политики. Снижение ключевой ставки означает рост кредитования, улучшение качества портфелей, восстановление маржинальности.
$SBERP — системообразующий гигант с лучшим ROE в отрасли. $MOEX заработает на росте оборотов. $T — цифровая экосистема с премиальной оценкой и премиальными перспективами.
Психология и здравый смысл
Российский рынок — это эмоциональные качели. Сегодня все в панике, завтра — эйфория. Успешные инвесторы научились игнорировать шум и фокусироваться на фундаментальных факторах.
Эффект домашнего рынка заставляет нас переоценивать российские активы. Стадное поведение усиливает волатильность. Якорение на исторических максимумах мешает видеть текущие возможности.
Простые правила помогают сохранить рассудок:
Не больше 1% капитала в одной сделке
Не больше 5% в одной компании
Не больше 10% в одном секторе
Стоп-лосс на -15%, тейк-профит на +25%
Ребалансировка каждый квартал
Налоги: как не отдать все государству
ИИС — ваш лучший друг в борьбе с налогами. Тип А дает вычет с взносов (до 52,000 рублей экономии в год), тип Б освобождает от налога на прибыль. Новый ИИС-3 обещает еще больше возможностей.
Долгосрочное владение акциями российских компаний (больше 3 лет) полностью освобождает от налогов. Максимальная сумма льготы — 9 миллионов рублей. Зачет убытков позволяет оптимизировать налоговую нагрузку.
Для портфеля в миллион рублей схема простая: максимально используйте ИИС, остальное держите долгосрочно. Для больших сумм стоит подумать о доверительном управлении и структурных продуктах.
Технический анализ: когда цифры говорят правду
Индекс Мосбиржи сейчас около 2,760 пунктов. Поддержка на 2,600-2,700, сопротивление на 2,900-3,000. RSI в нейтральной зоне, MACD формирует бычье пересечение.
Три сценария на ближайшие месяцы:
Бычий (40% вероятности): пробой 3,000 с целью 3,200-3,500. Катализатор — снижение ключевой ставки.
Медвежий (25%): тест поддержки 2,600 с риском снижения к 2,400. Катализатор — новые санкции.
Боковой (35%): торговля в диапазоне 2,600-3,000. Фокус на дивидендные стратегии.
Привлекают внимание:
$SBERP: текущая цена 305,62 рубля, цель 350-380
$YDEX: накапливать от 2,300, потенциал до 4,000-4,500
$LKOH: текущая цена 6,035 рублей, дивидендная аристократия, цель 7,000-7,500
Что дальше?
Российский рынок в 2025 году — это как покупка квартиры в кризис. Все боятся, цены на дне, но фундаментальная стоимость никуда не делась. Рано или поздно маятник качнется в другую сторону.
Четыре портфельные стратегии дают инвесторам выбор в зависимости от аппетита к риску и инвестиционных целей. Консервативный портфель с коэффициентом Шарпа больше единицы — это почти гарантия сохранения и приумножения капитала.
Главное — не поддаваться панике и помнить: лучшие инвестиционные возможности появляются именно тогда, когда все кричат "продавай!". История российского рынка это неоднократно подтверждала.
Время покажет, кто был прав. А пока — удачных инвестиций и крепких нервов!
Данный материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Перед принятием инвестиционных решений проконсультируйтесь с квалифицированным консультантом.
