Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
ВинЛаб - розничная алкосеть, основана в 2012 году. Сейчас более 1 800 магазинов в 50+ регионах, крупнейший игрок алкогольного ритейла в России. Компания входит в группу Новабев (бывшая «Белуга»), но готовится к выделению и самостоятельному IPO
Финансовые итоги и динамика
2025 год ВинЛаб начал мощно. LTM-показатели демонстрируют резкий рост по сравнению с 2024 годом:
операционная прибыль практически удвоилась за полгода
EBITDA на максимумах даже с учётом корректировок на разовые бумажные доходы
CAGR (средневзвешенный рост) выручки >30%
Даже если исключить одноразовые эффекты (~₽0,9 млрд), картина остаётся сильной. Если бы не кибератака в начале года, результат мог стать рекордным
Финансы
Самое интересное баланс. ВинЛаб совершил «финансовый разворот»:
Оборотный капитал совершил рокировку: с -₽9,2 млрд до +₽9,5 млрд
чистая денежная позиция почти обнулилась
Такой скачок может быть сезонным: в конце года оборотный капитал, вероятно, снова уйдёт в минус, а на баланс вернётся ликвидность. В предыдущие годы структура была именно такой
Вопросы остаются
Компания снова не раскрыла данные по IAS17, хотя раньше давала прогнозы по этому стандарту. Часть займов перешла от головной компании к дочкам, а дебиторка — наоборот, к ядру группы. При этом, до объявления IPO считанные месяцы. На днях на внеочередном собрании акционеров принято решение сделать компанию публичной (АО -> ПАО)
Выводы
ВинЛаб идёт к IPO на высоком операционном уровне. Сильный бренд, высокая рентабельность и редкий для ритейла нетто-кэш. Но структура баланса требует внимания, хотя это скорее всего сезонный фактор и финальные штрихи перед IPO. Как всегда, ключевой вопрос – оценки. Но участвовать конкретно в этом IPO можно как на стороне покупателя, так и на стороне продавца. Винлаб – это spin off (выделение) из Новабев, которая как и весь рынок топчется на дне, показывая с начала года -21%. Может ли IPO встряхнуть котировки? Пример Системы показывает, что может!
Почитать по теме:
--
Спасибо, что читаете нас
Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!
