Убытки 63 млрд, но дефолта не будет: Мой откровенный разбор облигаций ОДК на август 2026

Сегодня на разборе — облигации АО «Объединенная двигателестроительная корпорация» (ОДК). Из названия понятно, чем компания занимается - это крупнейший производитель авиационных двигателей в России, гордость нашей оборонки!

У меня в портфеле есть выпуск ОДК 001P-01 (RU000A10ES32):

• Доходность — 17,3%

• Цена — 101,95% от номинала

• Погашение — 22.03.2029

• Купон — 17% годовых, выплаты каждый месяц

• Рейтинги: АКРА А+ (на скрине ВВВ - это внутренний рейтинг сервиса ДОХОД.РУ)

Эта бумага занимает 2 место по общей доли всех вложенных мной денег в облигации (скрин из сервиса учёта инвестиций прилагаю):

Что показывает последний финансовый отчёт ОДК

Если коротко - цифры очень плохие:

• Выручка упала на 6,3%

• Прибыли нет! Чистый убыток — почти 63 млрд ₽ (годом ранее была прибыль 5 млрд). Если тренд сохранится, компания может начать испытывать трудности с обслуживанием долга даже при господдержке.

• Долг вырос на 74,6%. Чистый долг перевалил за 200 млрд. Краткосрочные обязательства 518 млрд — это больше, чем вся годовая выручка!
  Индикатор долговой нагрузки (долг\EBITDA) около 8х — это очень высокий уровень для любого бизнеса.

Что тут сказать, компания убыточна и с огромным долгом!

Что спасает ситуацию?

Только один факт:
Компания ОДК имеет стратегическое значение для оборонки и экономики России и получает прямую поддержку от государства!

Если ОДК рухнет, то встанут и самолеты, и армия, и гражданская авиация. Поэтому государство ее не бросит — это почти гарантия!

Какие еще есть плюсы?

• Заказов — на годы вперед. Военные контракты расписаны, плюс импортозамещение, плюс МС-21 и Суперджеты. Без них никто не взлетит.

• Ставку ЦБ, скорее всего, будут снижать. Так что обслуживать долг ОДК станет легче и компания снова может выйти на положительную чистую прибыль.

• У ОДК рейтинг А+ со стабильным прогнозом. Инвестиционная привлекательность на высоком уровне.

Заключение

Компания убыточна, а долг огромный. В любой другой ситуации стоило бы бежать из бумаги с такими данными. Однако ОДК — не обычный бизнес, это оборонный гигант с господдержкой. Здесь ставка на то, что государство не допустит банкротства стратегического поставщика авиадвигателей, которые так востребованы. Поэтому дефолт маловероятен. Но и называть эту облигацию надежной язык не поворачивается.

Держу в портфеле, пока доходность хорошая (17% годовых!), понемногу докупаю, но без фанатизма.

А что вы думаете о ОДК? Делитесь в комментариях!

Сервис, где я веду учёт своего портфеля!

Подписывайтесь на мои каналы в: МАХ | Телеграм | Ютуб | Рутуб | ВК | ДЗЕН