Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Серия дефолтов пошатнула веру в рынок. Тех.дефолт Чистой планеты прошел более-менее незаметно, но Монополия с объемом выпусков >7 млрд привела к каскадному падению в других облигациях.
Чтобы ответить на вопрос или мема выше нужно разобраться, что такое ВДО. Единой общепризнанной формулировки мы не нашли. Зато есть определение от ЦБ:
- кредитный рейтинг не выше ВВВ (включая выпуски без рейтинга)
- объем выпуска до 2 млрд
- премия доходности к ключевой ставке >5%
Критерии должны выполняться одновременно. Т.к. у Монополии рейтинг был совсем недавно ВВВ+ и учитывая суммы выпусков >7 млрд. (самый большой 3 млрд), то в глазах регулятора это не ВДО. И компании, о которых мы поговорим ниже тоже не ВДО, но… они падают
Уральская сталь
Обзор тут 
. Кратко:
Вывод средств из бизнеса: предположительно займ и дивиденды на 60 млрд
Цикличная отрасль: не надо радоваться низкому долгу по показателю долг/EBITDA. Прибыль снизится 
EBITDA снизится долг перекосится (вспоминаем Сегежу)
Плохой уровень раскрытия: затерли годовые отчеты, нет пояснений по промежуточным
Низкая вертикальная интеграция: нет своей энергии, руды, угля. Любой ценовой шок = падение рентабельности
Регулирование отрасли: ФАС уже за рост цен на ж/д колеса
Рынок реагирует на высокий долг и невозможность поддержки собственника… А также на график погашения долга. Но долг не обязательно гасить – его можно рефинансировать, или на оферте предложить ставку, при которой не понесут на выкуп
Делимобиль
Обзор тут . Кратко:
Крупные и платежеспособные города заняты. Число городов-милионников ограничено. Мы не верим в ожидания роста рынка в 7 раз за 6 лет.
Детские болезни не решены: много несправедливых решений по ремонту и взысканию, не решены окончательно вопросы страховки
Мы не до конца понимаем финансовый жизненный цикл авто, его фин.рез с учетом лизинга и продажи выше остаточной стоимости
Рост цен не компенсирует выросшие издержки. Высокая ставка убивает всю экономику компании
Каршеринг – фондоемкий бизнес, и считать долговую нагрузку по EBITDA (с вычетом амортизации) – неправильно (наша не популярная точка зрения)
Но есть и много плюсов. При этом, рынок закладывает огромный долг, снижение капитала и убытки
CTRL лизинг
Обзор тут . Кратко:
Ctrl почти остановил публичную активность: нет ни взаимодействия с инвесторами, ни новых сделок в лизинге
Многие отмечали связь Ctrl с Монополией, да и в целом, Ctrl заточен под рискованный лизинг грузового транспорта, а он в пикЕ
Балтийский лизинг не будет спасать Ctrl – это сестры, но Ctrl не владеет долей в Балтлизе
М.Видео почему-то не падает, хотя их рейтинг А под сомнением из-за бесконечных убытков и очень плохой отчетности
Напомните, кто еще упал на прошлой неделе в новостном потоке про дефолты? Разберем их отдельно
Почитать по теме:
Облигации, с которыми не страшно...
Наши портфели (автоследы и аналитика по ним)
Полезно? Ставь
мы будем рады Вашей подписке
--
Спасибо, что читаете нас
Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!
