Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Еще недавно Самолет $SMLT считался главным драйвером строительного сектора — агрессивный рост, скупка земель, амбициозные планы. Акции этого застройщика выросли боле чем в 4 раза в первый год размещения на рынке! Инвесторы верили в бумагу и набивали ей свои портфели.
Сразу скажу, я в Самолёт не инвестировал (скрин состава моего портфеля из сервиса учёта инвестиций):
Я никогда не считал застройщиков надёжным активом для вложений. И сейчас, глядя на график и новости Самолёта становится очевидно, что я не зря избегал этой акции.
Давайте разбираться, что происходит с этим эмитентом и есть ли у него перспективы.
Чтобы не пропустить новые посты, подписывайтесь на мой канал в MAX. Там много другого полезного контента.
КОТИРОВКИ
В начале июня 2026г они торгуются в районе 360р. Еще недавно были в районе 1000р (-70% за год). От исторических максимумов бумаги потеряли колоссальные -93%!
Одним словом, Самолёт валится и не спроста. Смотрим на финансы.
ФИНАНСЫ
Вышла отчетность по за 2025г, и операционные показатели — вполне неплохо:
Выручка выросла на 8% до 366,8 млрд рублей.
Валовая прибыль увеличилась на 19% до 131 млрд.
EBITDA прибавила 24% до 103,3 млрд.
Сократили штат: с 7631 до 6139 человек — оптимизируют расходы.
А теперь жестокая реальность:
Чистый убыток за 2025г — 2,3 млрд рублей. Против прибыли 8,2 млрд годом ранее.
Корпоративный долг снизили на 21,5 млрд до 119,9 млрд — это неплохо. Но! Индикатор чистый долг/EBITDA (с учетом эскроу) показывает 2,98x. Показатель 3 говорит об излишней закредитованность, а здесь уже вплотную.
Главная проблема: вся операционная прибыль уходит на проценты по долгам. При ключевой ставке 14,5% это огромная проблема. Сейчас компания в убытке.
ДИВИДЕНДЫ
Естественно их нет! Текущие прогнозы по нулям:
Последний раз Самолет платил дивиденды в 2022г. С тех пор — тишина.
Формально дивидендная политика у компании есть. Если чистый долг/EBITDA меньше 1x — можно направить 50% прибыли, от 1x до 2x — 33%.
Но при текущей долговой нагрузке (почти 3х) и убытках о дивидендах можно забыть.
ПОЧЕМУ САМОЛЕТУ ТАК ПЛОХО?
Выделяют три ключевые причины, почему Самолет рухнул сильнее других застройщиков:
Агрессивная скупка земель. Компания брала заемные деньги и скупала землю в 16 регионах, рассчитывая на вечный рост цен.
Ипотечная зависимость. Доля ипотечных сделок у Самолета достигала 90%. Отмена и ужесточение льготных программ стали для компании критическим ударом.
Штрафы и уголовные дела. В 2025г отменили мораторий на штрафы за задержки сдачи домов, а против структур Самолета даже возбуждали уголовные дела.
ГДЕ ГОСПОДДЕРЖКА?
Самолет официально обратился к правительству за льготным кредитом на 50 млрд рублей. Минфин отказал в прямой господдержке, но пообещал рассмотреть другие стабилизационные инструменты.
ЧТО ДАЛЬШЕ? ТРИ СЦЕНАРИЯ
Можно выделить три пути для Самолета в 2026г:
1. Позитивный (маловероятный) — резкое замедление инфляции, снижение ключевой ставки до 12% к концу года. Самолет успешно рефинансирует долги, продажи оживают.
2. Базовый (реалистичный) — ставка остается около 14%, продажи не растут, Самолет распродает непрофильные активы (земли), чтобы гасить долги. Для акций это плохо.
3. Негативный — господдержки нет. Самолёту придется либо делать допэмиссию акций (размытие текущих акционеров), либо переходить под контроль госбанков.
Заключение
Сейчас акции Самолета — это ставка на чудо. Если верить, что государство не даст упасть системообразующему застройщику (а они реально №1 по объему строительства), то текущие цены выглядят привлекательно. Но я точно инвестировать не буду!
Долговая нагрузка огромная, продажи падают, дивидендов нет, господдержка под вопросом, а уголовные дела и штрафы добавляют рисков.
Даже если ставка ЦБ снизится, если дадут деньги, если не размоют долю, если продажи не упадут еще сильнее... Слишком много если, риск не оправдан. Я не люблю гадать на кофейной гуще, просто буду обходить стороной эту акцию.
А что вы думаете о Самолете? Делитесь в комментариях.
Мои МАХ. Там ещё больше полезной информации по теме инвестиций.
СЕРВИС, в котором я веду учёт своего портфеля! | ЮТУБ | РУТУБ | ВК |
