⭐️Самокаты 🛴 рвутся в бой и терпят поражение. Whoosh

Whoosh - крупнейший кикшеринг в России, работающий уже в 50+ городах и общим числом самокатов больше 240 тыс. Компания пытается превратиться из сезонного бизнеса в масштабную технологическую экосистему и масштабироваться в более теплые страны. Амбиции грандиозные: выручка 60 млрд рублей к 2028 году против 14 млрд в 2024-м. То есть х4 за 4 года

Это перед IPO Делимобиль уважаемая компания Б1 (в прошлом E&Y) оценила рост рынка каршеринга и совместной мобильности (самокаты) в 5-8 раз. Нам сложно поверить

другие обзоры

эксклюзивная аналитика
Финансы

Компания растёт, но рост всё меньше связан с повышением эффективности
Парк самокатов +43%, поездки +44%, LFL-трафик стоит на месте
Выручка растёт медленнее, чем флот, а себестоимость быстрее +20% в год
EBITDA положительная, но под ней всё больше скрытых расходов (проценты, амортизация, обслуживание флота). А долг сейчас больное место у всех
С долго, кстати, плохо: чистый долг втрое превышает EBITDA (ND/EBITDA = 3,0)
EV/EBITDA = 6,0, а прибыль отрицательная

️ Риски

Главная зависимость Whoosh - рост через экспансию. Если не расширяться, роста не будет
Бизнес капиталоёмкий, флот требует постоянных вложений
Высокие ставки делают долг дорогим, а конкуренты (Яндекс и МТС) обладают куда большим финансовым ресурсом. МТС, например, вообще не комплексует из-за долга
С 2024 года начались продажи пакетов акционерами: после IPO на рынок вышло 10% акций менеджмента + Фонд pre-IPO от ВИМ Инвестиций влил в рынок 12% за 2 года! Очень тревожный сигнал

Выводы

Компании всё хуже и хуже и причины три: долг, спрос, новый рынок. Финансово бизнес хрупкий: высокая долговая нагрузка, низкая маржа, сезонность и давление конкурентов. И пока EV/EBITDA держится на уровне 6,0, компании нужно срочно сокращать расходы, отказываться от дивидендов, возможно проводить SPO. Из того, что действительно пугает – продажа акций менеджментом. За облигации мы пока не беспокоимся, они есть в подборках и в портфеле. А вот об акциях даже не думаем

Почитать по теме:

Портфель бабули – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- без оферт

Портфель внучков – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- с офертами

Резюмирующий пост по офертам: как? зачем? когда? куда?

Black-list

Полезно? Ставь

--

Спасибо, что читаете нас

Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!