Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Россети Ленэнерго опубликовали бухгалтерскую отчетность по РСБУ за 1 полугодие 2026 года. И реакция розничного рынка на этот отчет - это идеальная иллюстрация того, почему 95% спекулянтов проигрывают индексу на длинной дистанции.
Я вижу, как на форумах и в каналах трейдеры фиксируют позиции в данной акции.
Давайте разберем этот отчет глазами управляющего Family Office и посмотрим, как суета убивает доходность.
Ошибка №1: Микро-фокус на одном квартале
Многие смотрят на изолированный 2-й квартал. Инвестор смотрит на полугодие. За 6 месяцев чистая прибыль Ленэнерго выросла на 21.5% (до 24.2 млрд. руб). Напоминаю базовую математику: дивиденды по префам (LSNGP) платятся из годовой прибыли (10% по уставу), а не из квартальной. База для выплат формируется с опережением инфляции.
Ошибка №2: Непонимание движения кэша (Cash Flow)
Трейдеры жалуются на снижение «процентов к получению» и рост прочих расходов. Открываем Отчет о движении денежных средств (стр. 6). Почему снизились проценты? Потому что кэш на балансе уменьшился с 48.3 млрд. до 27.7 млрд. руб. Куда ушли деньги? На выплату рекордных дивидендов за прошлый год (минус 16.3 млрд. руб.) и капитальные затраты. Это нормальный операционный цикл кэш-машины, а не фундаментальная слабость.
Ошибка №3: Игнорирование операционной эффективности
При этом операционная прибыль (доходы от основной деятельности) выросла на 28%! Основной бизнес работает как часы.
Почему Ленэнерго - идеальный актив для жесткой ДКП?
В условиях, когда ставка ЦБ выжигает балансы закредитованных компаний, структура долга Ленэнерго выглядит как сейф.
При операционной прибыли в 30.7 млрд. руб., компания заплатила банкам в виде процентов смешные 181 млн. руб. На счетах лежит 27.7 млрд. руб. кэша, при совокупном долге всего в 10.1 млрд. У бизнеса отрицательный чистый долг (Net Cash). Ключевая ставка им не вредит.
Выводы и риск-менеджмент ООО «Семья»
Пока спекулянт забирает «небольшой плюс», платит налоги, комиссии и уходит искать новую идею на падающем рынке, я продолжаю удерживать позицию по LSNGP с нереализованной прибылью +80%.
Моя дивидендная доходность на вложенный капитал (Yield on Cost) уже двузначная. Мне не нужно суетиться. Большие деньги зарабатываются не в момент покупки или продажи, а в момент ожидания. Если фундаментальный тезис не сломан - риск-менеджер просто сидит на руках.
За тем, как я управляю этой позицией, куда паркую поступающие дивиденды (спойлер: в фонды ликвидности) и как выглядит полная структура моего портфеля, можно следить в моем:
Telegram-канале: https://t.me/+Wib6NLCi_LYyZDUy
