Почему я считаю действия ЦБ непрофессиональными и даже вредными для экономики России

Для начала сразу обозначу свою позицию: я считаю, что Банк России, “таргетируя инфляцию”, занимается не своим делом!
Цели деятельности Банка России чётко прописаны в статье 3 Закона от 10.07.2002 N 86-ФЗ “О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)”:

Статья 3. Целями деятельности Банка России являются:

• защита и обеспечение устойчивости рубля;

• развитие и укрепление банковской системы Российской Федерации;

• обеспечение стабильности и развитие национальной платежной системы;

• развитие финансового рынка Российской Федерации; обеспечение стабильности финансового рынка Российской Федерации.

Слово “инфляция” в Законе 86-ФЗ упоминается лишь один раз, в самом конце Закона - когда Банк России направляет в Госдуму “проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на предстоящий год”, где одним из пунктов этого документа и являются “целевые ориентиры, характеризующие основные цели денежно-кредитной политики, заявляемые Банком России на предстоящий год, включая интервальные показатели инфляции, денежной базы, денежной массы, процентных ставок, изменения золотовалютных резервов;”

И где тут что-то о том, что Банк России отвечает за уровень инфляции в стране? То есть заявлять уровень инфляции Банк России может, а вот целей с ней бороться у него нет! Иными словами Банк России должен анализировать ситуацию в стране и исходя из этого определять реальный из сложившихся данных показатель инфляции, но не ставить себе целью достигать его любыми средствами!
А ещё Банк России, постоянно заявляя о “перегреве экономики”, ни разу не пояснил, что является критериями “перегрева” и где они прописаны. Глядя на рост экономики России за последние годы (в том числе и “отрицательный рост” 2022-2023 гг.) очень трудно отделаться от мысли, что “перегрев” надуман.

На протяжении последних месяцев Банк России сохраняет ключевую ставку на уровне, который многие эксперты называют чрезмерно жёстким. Текущая монетарная политика превращается в фактор, сдерживающий экономическое развитие и создающий парадоксальный эффект: высокая ставка сама становится драйвером инфляции издержек. При этом мировая практика демонстрирует иные, более эффективные модели.

Международный контекст: ставки без инфляционного кошмара

Важно понимать: уровень ключевой ставки не является абсолютным и единственным якорем инфляции. Экономики развитых стран десятилетиями функционируют в условиях существенно более низких ставок без всплесков инфляции.

Конкретные примеры (данные на середину 2024 года):

• Швейцария: Ключевая ставка — 1.25%. Уровень инфляции — около 1-1.5%. Швейцарский франк — эталон стабильности, а экономика сохраняет конкурентоспособность и высокий уровень инвестиций.

• Япония: Более 20 лет ключевая ставка находится вблизи 0% или в отрицательной территории. Длительная дефляция была главной проблемой, а не высокая инфляция. Страна доказала, что сверхдешёвые деньги могут не приводить к потребительскому ценовому коллапсу при структурных проблемах в экономике.

• Китай: Ставка по однолетним кредитам (LPR) — около 3.45%. Это позволяет китайским производителям получать крайне дешёвые кредиты, что является краеугольным камнем их глобальной экспансии и ценового доминирования на многих рынках, включая российский.

• Еврозона (ЕЦБ): После цикла повышений ключевая ставка остановилась на 3.75%. Инфляция уверенно снижается к целевому уровню в 2%. При этом стоимость корпоративных кредитов для европейского бизнеса остаётся в разы ниже, чем в России, обеспечивая преимущество в себестоимости.

Ключевой вывод из международного опыта: Устойчиво низкая инфляция достигается не только и не столько дорогими деньгами, сколько:

1. Доверием к институтам и долгосрочной денежно-кредитной политике.

2. Глубокими и ликвидными финансовыми рынками, которые эффективно распределяют капитал.

3. Конкурентной средой, которая не позволяет бизнесу безгранично переносить издержки на потребителя.

4. Структурными реформами (в логистике, администрировании, образовании), повышающими общую эффективность экономики.

Основные проблемы текущей политики ЦБ на фоне мирового опыта:

1. Дорогие деньги взвинчивают цены и убивают инвестиции. Российский бизнес вынужден закладывать огромные процентные расходы в себестоимость, раскручивая инфляцию издержек. В то же время китайский или турецкий конкурент делает это с издержками на кредит в 3-4 раза ниже.

2. Системная потеря конкурентоспособности. Разрыв в стоимости кредитных ресурсов между Россией (16%) и, например, Китаем (3.45%) или даже Турцией (~45%, но при инфляции ~70%) является системным анти-стимулом для несырьевого экспорта и импортозамещения. Отечественный станкостроитель или производитель удобрений борется не только с технологиями, но и с финансовой арифметикой, где его затраты на капитал изначально неконкурентны.

3. Подавление внутреннего спроса и инвестиционного климата. Низкие ставки в развитых странах стимулируют инвестиции в НИОКР и модернизацию. В России дорогие деньги консервируют устаревшие основные фонды и выталкивают капитал в спекулятивные операции или в более дешёвые юрисдикции.

Альтернативный подход, основанный на уроках

Необходимо признать, что монетарная политика не может тянуть возросшую структурную нагрузку в одиночку. Требуется комплекс:

• Ускоренное и уверенное снижение ключевой ставки до уровня, сопоставимого с реальной, а не завышенной оценкой инфляционных рисков, чтобы разорвать порочный круг.

• Активное развитие финансовых рынков и создание специальных программ целевого рефинансирования под приоритетные проекты с фиксированной низкой ставкой (как это делается в большинстве развитых стран для стратегических отраслей).

• Синхронизация с фискальной и структурной политикой. Дорогие деньги не дадут эффекта без снижения административных барьеров, улучшения логистики и защиты конкуренции внутри страны.

Итог: Упор на исключительно высокую ставку как на главное и почти единственное оружие против инфляции — это путь к стагнации и потере позиций в мировой экономике. Опыт развитых стран показывает, что низкие ставки и низкая инфляция совместимы при наличии зрелых институтов и сбалансированной экономической политики. России нужна не "крепость осаждённой крепости", а "дорожная карта" интеграции в новые цепочки создания стоимости, где доступный капитал — не роскошь, а обязательное условие для выживания бизнеса.