Объём ФНБ в мае 2026 г. сократился из-за падения цены на золото, и укрепления рубля, фонд продолжит покупку валюты в ликвидную часть.

Минфин РФ опубликовал результаты размещения средств ФНБ за май 2026 г. По состоянию на 1 июня 2026 г. объём ФНБ составил 12,95₽ трлн или 5,5% ВВП (в апреле — 13,21₽ трлн). Объём ликвидных активов фонда (средства на банковских счетах в Банке России) составил 3,41₽ трлн или 1,5% ВВП (в апреле — 3,62₽ трлн). Министерство в мае продолжает экономить на инвестициях — 0,9₽ млрд (в апреле — 6,2₽ млрд). IMOEX в мае снизился на ~90 пунктов по сравнению с апрелем, неликвидная часть снизилась на ~50₽ млрд (финансовый сектор не даёт сильно упасть), ликвидная же на ~210₽ млрд из-за укрепления ₽ и снижения стоимости золота.

Неликвидная часть активов ФНБ:

на депозитах в ВЭБ.РФ — 1322₽ млрд (в апреле — 1321,7₽ млрд);
евробонды Украины — $3 млрд (прощаемся);
облигации российских эмитентов — 1,821,4₽ трлн (в апреле — 1,825,4₽ трлн), 1,87$ млрд и 10¥ млрд;
привилегированные акции кредитных организаций — 219,9₽ млрд (РСХБ, ГПБ);
в обыкновенных акциях Сбербанка — 3,622₽ трлн (в апреле — 3,612₽ трлн);
в обыкновенных акциях Аэрофлота — 114,3₽ млрд (в апреле — 111,8₽ млрд);
в обыкновенных акциях ДОМ.РФ — 235,7₽ млрд (в апреле — 218,3₽ млрд);
в привилегированных акциях РЖД — 722,1₽ млрд;
в обыкновенные акции АО ГТЛК — 58,3₽ млрд;
в обыкновенные акции ВТБ — 296,4₽ млрд (в апреле — 343,7₽ млрд);
в привилегированных акциях Атомэнергопром — 57,5₽ млрд;
на субординированных депозитах (Сбер, ВТБ, ГПБ и Совкомбанк) — 621,2₽ млрд .

В мае 2026 г. в ФБ поступили доходы от размещения средств Фонда:

% в ВЭБ.РФ — 302,1₽ млн;
купоны от ценных бумаг российских эмитентов, связанные с реализацией самоокупаемых инфраструктурных проектов — 1,8₽ млрд;
купоны НЛК-Финанс — 216,5₽ млн;
купоны суборда Совкомбанка, ВТБ, Сбербанк и ГПБ — 1,7₽ млрд;
купоны от облигаций иных российских эмитентов — 3,3₽ млрд.

Разбираемся с ликвидной/неликвидной частью ФНБ, изучаем покупку валюты/золота для фонда

Ликвидная часть. Переоценка стоимости золота и курсовые разницы в мае отняли -216,9₽ млрд (в апреле было -260,1₽ млрд), всё произошло из-за укрепления ₽ (-86,4₽ млрд) и снижения стоимости золота (-130,5₽ млрд). На инвестиции в этом месяце потратили 0,9₽ млрд, сумма не существенная. Ликвидная часть важна, потому что из неё финансируется дефицит бюджета. Дефицит федерального бюджета за пять месяцев 2026 г. составил 6,010₽ трлн (в январе-мае 5,877₽ трлн) или 2,6% ВВП, в 2026 г. дефицит планируется в 3,786₽ трлн (1,6% ВВП). Опережающая динамика исполнения расходов ФБ обусловлена оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов.

Неликвидная часть. Фондовый рынок снизился в мае по сравнению с апрелем, но пул акций, который держит фонд показал себя по разному — Сбербанк (+10₽ млрд м/м), ВТБ (-47,3₽ млрд м/м, дивиденды по нижней планке и дополнительная эмиссия), ДОМ.РФ (+17,4₽ млрд м/м) и Аэрофлота (+2,5₽ млрд м/м). Во многом сказалась растущая динамика в финансовом секторе и будущие дивиденды банков, которые почти нивелировали просадку в ВТБ, но часть прибыли отняли юаневые/долларовые облигации из-за укрепления ₽.

Покупка/продажа. Минфин планирует получить доп. НГД за июнь в размере 220,2₽ млрд. Корректировка майского прогноза НГД составила -12₽ млрд, поэтому Минфин в июне направит на покупку валюты/золота 208,2₽ млрд, то есть с 05.06 по 06.07.26 будет покупаться 9,9₽ млрд в день (в мае покупал на 5,8₽ млрд). С учётом зеркалирования инвестиций (продажи на 4,6₽ млрд в день до 30 июня), то нетто-покупки валюты составят 5,3₽ млрд в день (в мае покупали на 1,2₽ млрд в день, ликвидная часть продолжает пополняться, но ещё большие суммы придут в июле, когда сократятся продажи для зеркалирование инвестиций).

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor

$AFLT

$SBER

$VTBR

$DOMRF