Облигации ВИС Финанс БО-П11: 18,68% на три года, но я прохожу мимо. Что беру вместо

Группа "ВИС" - холдинг, который ведет операционную деятельность с 2000 года, работает в основном с использованием механизма государственно-частного партнёрства. За время работы компания построила около сотни крупных объектов энергетической, промышленной, транспортной, социальной и нефтегазовой инфраструктуры в 23 городах России и Европы.

"ВИС" реализует инфраструктурные проекты в Московской, Новосибирской областях, Хабаровском крае, а также в Якутии, Югре и на Ямале.

Параметры выпуска Вис Финанс БО-П11:

• Рейтинг: ru A+ (прогноз «Стабильный») от Эксперт РА, АА- (НКР, прогноз «Стабильный»)

• Номинал: 1000Р

• Объем: не более 2,5 млрд рублей

• Срок обращения: 3 года

• Купон: не выше 17,25% годовых (YTM не выше 18,68% годовых)

• Периодичность выплат: ежемесячно

• Амортизация: отсутствует

• Оферта: отсутствует

• Квал: не требуется

• Дата сбора книги заявок: 26 февраля 2026

• Дата размещения: 3 марта 2026 года

Финансовые результаты МСФО за 6 месяцев 2025 года: 

• Выручка: 23,1 млрд руб. (6 мес 2025)(-14,4% г/г) в 2024 году выручка была почти 50 млрд руб.

• EBITDA: 10,7 млрд. руб. (рост +15,8% г/г)

• Чистая прибыль: 1,1 млрд. руб. (-57% г/г).

• Капитал: собственный капитал 16,3 млрд руб.

• Долг: 75,8 млрд руб. (с учетом проектного долга)

• Чистый долг/EBITDA: 5,14х (было 6х)

Несмотря на высокий уровень долговой нагрузки, важно понимать структуру обязательств Группы ВИС. Часть из них — это проектные кредиты под конкретные государственно-частные проекты.

По сути, эти займы обслуживаются за счёт госбюджета и платежей государства по концессионным договорам. То есть компания возвращает их не из собственного кармана — за неё платит заказчик. Поэтому такие долги не считаются корпоративными и не несут для инвесторов прямого риска.

Обзор новых размещений: Брусника 002Р-06 | Балтийский лизинг БО-П22 | Селектел 001Р-07R | Электрорешения 001P-03 | АФК Система 2Р-12 и 2Р-13

В обращении находятся 9 выпусков биржевых облигаций компании на 18,5 млрд рублей:

• ВИС ФИНАНС БО-П08 $RU000A10B2T8 Доходность: 18,47%. Купон: 24,00%. Текущая купонная доходность: 22,28% на 12 месяцев, ежемесячно.

• ВИС ФИНАНС БО П09 $RU000A10C634 Доходность: 17,82%. Купон: 17,00%. Текущая купонная доходность: 16,77% на 2 года 4 месяца, ежемесячно.

Что готов предложить нам рынок долга:

• Селигдар 001Р-10 $RU000A10EC22 (18,32%) А+ на 2 года 11 месяцев, имеется амортизация

• ТрансКонтейнер П02-02 $RU000A10DG86 (17,12%) АА- на 2 года 8 месяцев

• ДельтаЛизинг 001Р-03 $RU000A10DHT7 (17,80%) АА- на 2 года 8 месяцев, имеется амортизация

• АФК Система 002P-06 $RU000A10DPW4 (17,70%) АА- на 2 года 3 месяца

• КАМАЗ ПАО БО-П20 $RU000A10EAC6 (17,02%) АА- на 1 год 11 месяцев

• А101 БО-001P-02 $RU000A10DZU7 (17,74%) А+ на 1 год 9 месяцев

Что по итогу: Основные риски здесь типичны для инфраструктурного сектора — зависимость от госфинансирования и чувствительность к ставкам, но они нивелируются статусом компании и поддержкой государства.

Да, судебные споры вокруг отдельных структур были, но головная компания чиста, а главное — стратегические стройки идут строго по графику.

Операционная деятельность стабильна, но держать руку на пульсе всё же придется: ключевые моменты для мониторинга — динамика развития бизнеса и способность компании эффективно управлять долговой нагрузкой.

В целом предложение выглядит интересно и дает определенную премию к рынку относительно рейтинга надежности эмитента. Однако в моем портфеле уже есть альтернатива — облигации Софтлайн 002Р-02 $RU000A10EA08 с фиксированным купоном 19,5% и сроком 2 года 9 месяцев. На их фоне новый выпуск Вис Финанс проигрывает в доходности. Для консервативной стратегии более предпочтительным видится вариант от Селектел 001Р-07R с купоном до 16,6% на 3 года. Всех по традиции благодарю за прочтение и поддержку постов.

Еще больше аналитики и полезной информации можно найти в нашем Telegram канале. Присоединяйтесь!

'Не является инвестиционной рекомендацией