Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Вчера разбирали гравитацию ставок. Сегодня – главных победителей от снижения
Важный disclaimer – сегодня ключевая ставка еще непозволительно высокая. Рост цен подогревает лишь ожидание ее снижения, но точной динамики не знает никто. Рынок закладывает 15-16% к концу года, и если реальность будет отличаться – будет разочарование. Положительный момент – в последовательности ЦБ: начав цикл – ЦБ РФ последовательно его продолжает. Это значит, что минимум на год мы застрахованы от нового увеличения ставок. Успеем ли мы воспользоваться конъюнктурой?
Второй нюанс – стоит ли покупать длинные ОФЗ с доходностью 15% сегодня, когда доходности в корпоративных облигациях 22-25%? Мы на цифрах оценили результат, но решение каждый принимает сам.
Итак, Кто выигрывает при снижении ключевой ставки?
1. Длинные облигации (ОФЗ, корпораты)
Когда ставка падает — цена облигаций растёт. Больше дюрация (средневзвешенный поток платежей) – сильнее эффект на цену
Что смотреть: ОФЗ с дюрацией 5+ лет и длинные корп.выпуски 
PRO (Интерлизинг-11, ВУШ-4, Роделен?)
2. Акции дивидендных компаний / FCF-генераторы
Снижается альтернативная доходность (вклад, ОФЗ), и стабильный дивиденд/доходность кэша снова начинает «играть». Повышается мультипликатор (P/E, EV/EBITDA).
Что смотреть: в прошлом хорошую доходность давали цикличные металлурги (Северсталь, НЛМК), телекомы (МТС, но есть риски), нефтяные компании (Газпромнефть, Лукойл, Татнефть), удобрения (Акрон, ФосАгро), Сбербанк. Нам откликается нефтянка и Сбер.
3. Недвижимость
Ипотека дешевеет → растёт спрос → растут цены. Коммерческая и арендная недвижимость становится интереснее на фоне сжимающейся ставки по вкладам. Эффект обычно отложенный — с лагом в 3–6 месяцев.
Что смотреть: консервативные инвесторы могут присматривать ликвидные объекты с хорошим трафиком (для коммерции), или близостью к метро и соц.инфраструктуре (квартиры). Найти риск и доходность можно попробовать в акциях девелоперов. Но судя по ценам, еще рано
4. Компании с высоким долгом
При снижении ставок сокращается стоимость обслуживания долга → улучшается FCF и мультипликаторы. Особенно заметно в капиталоёмких отраслях: транспорт, девелопмент, логистика, машиностроение. Рынок может переоценить их не за рост, а за снижение риска банкротства.
Что смотреть: у 
АФК длинная дюрация долга, и эффект высокой ставки еще не полностью отразился в отчетности. Значит, к ним еще рано присматриваться. Длинный лаг
5. Фонды недвижимости (REIT-подобные)
Снижение ставки в теории приведет к росту стоимости активов + рентного дохода. Смущает, что рост цен на недвижимость почти никак не отразился на цене паев фондов. Мистика
Что смотреть: пишите в комментариях интересные фонды недвижимости – будем разбираться с калькулятором
---
Спасибо, что читаете нас
Подписывайтесь, чтобы не пропустить новые выпуски!
