Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за август:
В августе погрузка составила 93 млн тонн (+0,9% г/г, в июле — 92,2 млн тонн), 27 месяцев подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Пятый месяц подряд погрузки выше, чем годом ранее, помогает низкая база 2025 г., эффект Ормуза и аномальный рост некоторых категорий. Погрузка за восем месяцев 2026 г. составляет 734,1 млн тонн (-0,6% г/г).
Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:
Каменный уголь — 26,8 млн тонн (+5,5% г/г) Нефть и нефтепродукты — 14,4 млн тонн (-11,7% г/г) Железная руда — 8,5 млн тонн (-1,2% г/г) Чёрные металлы — 4,1 млн тонн (+5,1% г/г) Химические и минеральные удобрения — 5,6 млн тонн (-3,4% г/г) Лесные грузы — 1,9 млн тонн (+5,3% г/г) Зерна — 3,1 млн тонн (+29,2% г/г) Строительных грузов — 9,7 млн тонн (-6,1% г/г)
Зерно в шикарном плюсе из-за низкой базы 2025 г., напомню, что вначале 2025 г. были ограничения на экспорт. Главный груз РЖД в плюсе (Распадская, Мечел), всё из-за конфликта в Иране, спрос возрос, как и цены. Меры поддержки от государства: отсрочка по НДПИ, частичная компенсация затрат на логистику и реструктуризация кредитов. Чёрные металлы наконец-то в плюсе (помогла цена на сталь, спрос и низкая база прошлого года), по данным WSA РФ в июkе было выпущено 5,7 млн тонн (+3,3% г/г), выпуск падения стали прервался на 27 месяцев подряд. Северсталь уже 7 кварталов подряд не рекомендует дивиденды, отрицательный FCF за I п. 2026 год не помощник (-70,2₽ млрд), ММК с положительным FCF за I п. 2026 год (+2,6₽ млрд), НЛМК отчитался за I п. 2026 г., FCF составил -11,5₽ млрд, это 0₽ на акцию в виде дивидендов. Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали либо в этом году, либо в следующем.
Лесные грузы по нулям (рост окончен), Сегеже не легко (в отчёте за I п. 2026 получилась отрицательная прибыль, чистый долг снизился), мешает высокий ключ и крепкий ₽. Строительные грузы по нулям, идёт регулировка спроса (меньше строят). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за II кв. 2026 г. там доля рассрочек снизилась, но квадратный метр подорожал из-за возросшего спроса.
В недавнем разборе за I п. 2026 г. про ФосАгро (удобрения) писал: ситуация на Ближнем Востоке повысила цены на удобрения, но остаётся риск атаки БПЛА и увеличенные операционные расходы. Думаю компания должна сделать упор на сокращение инвестиционной программы и невыплате дивидендов за 2026 г. (дивидендный потенциал за 2026 г. всё равно не блещет), потому что долг высокий (сокращение происходит за счёт курсовых разниц), но стоит признать, что процентные расходы сокращаются. В августе 2026 г. РФ добыла нефти — 8,718 млн б/с (-160 тыс. б/с м/м), сокращение связано с санкционным давлением и атаками на НПЗ. С сентября 7-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу на 188 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,949 млн б/с (в августе квота была 9,887 млн б/с).
Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но финансовые проблемы происходят и в самой компании (в декабре 2025 г. компания просила у государства срочной помощи в размере 200₽ млрд для покрытия кассового разрыва в опер. деятельности). 200 млрд компания не получила, но с 1 декабря 2025 г. проиндексировали тарифы на ж/д перевозки (ожидаем индексацию ещё с 1 октября 2026 года), а теперь выставила на продажу и сдачу в аренду недвижимость на 300₽ млрд.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
