Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
По данным РЖД легко отслеживается динамика перевозки грузов, за каждым сырьём стоит та или иная компания, поэтому на основе показателей можно сделать вывод об успешности сектора. Давайте рассмотрим данные за апрель:
В апреле погрузка составила 94,7 млн тонн (+1,9% г/г, в марте — 95,6 млн тонн), 23 месяца подряд погрузки ниже 100 млн тонн. Прервано пятимесячное снижение (до октября 2025 г., было 2 года подряд снижения), помогла низкая база 2025 г. и аномальный рост некоторых категорий. Погрузка за четыре месяца 2026 г. составляет 363,7 млн тонн (-1,9% г/г), "опережаем" цифры кризисного 2009 г.
Теперь переходим к самому интересному, а именно к погружаемому сырью:
Каменный уголь — 28,9 млн тонн (+9,5% г/г) Нефть и нефтепродукты — 15,4 млн тонн (-4,3% г/г) Железная руда — 9 млн тонн (-1,1% г/г) Чёрные металлы — 3,8 млн тонн (-15,6% г/г) Химические и минеральные удобрения — 5,5 млн тонн (-3,5% г/г) Лесные грузы — 2,2 млн тонн (-8,3% г/г) Зерна — 3,1 млн тонн (+82,3% г/г) Строительных грузов — 8,7 млн тонн (-1,1% г/г)
Зерно в шикарном плюсе из-за низкой базы 2025 г., напомню что вначале 2025 г. были ограничения на экспорт. Главный груз РЖД в плюсе (Распадская, Мечел), всё из-за конфликта в Иране, спрос возрос. Меры поддержки от государства: обнуление ЭП, отсрочка по НДПИ, частичная компенсация затрат на логистику, компенсация в 12,8% от тарифа на экспорт в С-З/Южном направлении и реструктуризация кредитов.
РФ сокращает добычу, в марте 2026 г. добыла нефти — 9,167 млн б/с (в феврале 9,164 б/с), а могла добывать 9,574 млн б/с (данная квота была установлена на I квартал). Но уже с апреля 8-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу 206 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,64 млн б/с. Учитывайте ещё атаки на НПЗ. В недавнем разборе за 2025 г. про ФосАгро (удобрения) писал: Сокращение инвестиционной программы и не выплата дивидендов хорошее дело для компании, т.к. долговая нагрузка высокая (при этом валютный долг замещают российским, где ставки выше), снижение долга произошло, только за счёт курсовых разниц. Но думаю акционерам это не понравится, потому что не стоит рассчитывать на финальные дивиденды за 2025 г., а дивиденды 2026 г., не будут сильно превышать прошлогодний уровень. Строительные грузы в минусе, идёт регулировка спроса (меньше строят). Недавно разбирал операционные данные ЛСР за I кв. 2026 г. там доля рассрочек снизилась, а квадратный метр подешевел. Чёрные металлы продолжают своё падение на дно, по данным WSA РФ в марте было выпущено 5,4 млн тонн (-11,4% г/г, двузначные темпы падения продолжаются), выпуск стали падает 24 месяца подряд. Северсталь уже 6 кварталов подряд не рекомендует дивиденды, отрицательный FCF за I кв. 2026 год не помощник (-40,4₽ млрд), ММК тоже с отрицательным FCF за I кв. 2026 год (-14,1₽ млрд), НЛМК отчитался за 2025 г., FCF составил 32,3₽ млрд (-60,6% г/г), это 5,39₽ на акцию в виде дивидендов (с учётом ухудшения положения эмитента, дивидендов мы не увидим). Правительство не спешит с помощью, а будет использовать точечную поддержку (при обращении компаний), введение акциза на импорт стали рассмотрят только летом 2026 г. Лесные грузы под давлением, Сегежа провела доп. эмиссию, но высокий ключ и крепкий ₽ не дают выйти в плюс компании.
Роль ВПК и поставки по ж/д первоочерёдные, поэтому некоторые перевозки могут страдать из-за этого, но финансовые проблемы происходят и в самой компании (в декабре компания просила у государства срочной помощи в размере 200₽ млрд для покрытия кассового разрыва в опер. деятельности). 200 млрд компания не получила, но с 1 декабря 2025 г. проиндексировали тарифы на ж/д перевозки, а теперь выставила на продажу небоскрёб Moscow Towers в Москва-Сити за 280₽ млрд, который планировала под главный офис.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
