Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
ЦБ ожидаемо оставил ставку на 14%, но комментарии регулятора разочаровали инвесторов. Всерьёз рассматривалась только пауза — вариантов снижения по сути не обсуждалось.
Проинфляционные риски усилились, и экономика может снова столкнуться с дисбалансом спроса и предложения. Дополнительное давление в будущем способен создать конфликт на Ближнем Востоке.
Что может оказать давление на длинные ОФЗ:
• Рост инфляционных ожиданий или ужесточение риторики ЦБ. Если инфляция ускорится или регулятор намекнёт на возможный разворот политики, инвесторы начнут закладывать более высокие ставки в будущем. В таком случае доходности длинных ОФЗ вырастут, а цены — снизятся.
• Активные размещения Минфина. Если ведомство вернётся к крупным аукционам с длинными выпусками, рост предложения на рынке может не дать доходностям опуститься или даже подтолкнуть их вверх.
• Геополитическая эскалация. Длинные ОФЗ — инструмент, достаточно чувствительный к геополитике: у них самый далёкий горизонт неопределённости. Риск эскалации окажет «более значительное негативное влияние на длинные ОФЗ», чем на корпоративные бумаги.
Что сейчас делать инвестору:
• Если вы уже держите длинные ОФЗ — рост YTM до 17% означает серьёзную переоценку тела облигации вниз. Но если держать до погашения, бумага всё равно будет погашена по номиналу, а убыток — «бумажный».
• Если хотите купить — YTM выше 17% на длинных ОФЗ была бы исторически очень привлекательной точкой входа, но это сценарий, при котором рынок переживает стресс. Покупать в такой момент психологически тяжело, но математически выгодно.
Из актуального:
• Самые доходные муниципальные облигации России.
• Какую выбрать стратегию по ОФЗ после обвала?
ЦБ ушёл в сторону, и теперь рынок облигаций во власти Минфина. Главный вопрос — каким будет новый бюджет. Если дефицит окажется большим, Минфин придёт занимать, и это напрямую отразится на ценах бумаг.
Почему за этим стоит следить? Всё просто. Когда Минфин выходит с крупными аукционами, на рынке становится больше бумаг. Инвесторам предлагают конкурировать за новые выпуски — и чтобы их заинтересовать, Минфин даёт доходность чуть выше той, что уже есть на вторичке.
Но эффект также зависит от того, что именно предлагает Минфин:
• ОФЗ с фиксированным купоном (ОФЗ-ПД). Здесь риск выше. Если инвесторы ждут, что ставка долго останется высокой или даже вырастет, фиксированный купон теряет привлекательность. Спрос падает — Минфину приходится давать серьёзную премию, чтобы разместить объём.
• Флоатеры (ОФЗ-ПК). Другое дело. Купон подстраивается под рыночную ставку (например, RUONIA), поэтому в условиях неопределённости спрос на них выше. Минфин может разместить больший объём без сильного давления на доходности.
Для облигаций пауза в цикле снижения ключевой ставки скорее нейтральна: нового повода для ралли длинных фиксов не появилось, а флоатеры по-прежнему сохраняют высокие купоны.
Оптимальным выбором станут выпуски со сроком 4–5 лет:
26239 $SU26239RMFS2 (15,30%)
26218 $SU26218RMFS6 (15,45%)
26251 $SU26251RMFS7 (15,25%)
Также стоит выдерживать баланс между бумагами с фиксированным купоном и флоатерами в пропорции 70/30.
29028 $SU29028RMFS6 (16,37%)
29029 $SU29029RMFS4 (16,35%)
Практический ориентир — следите за решением ЦБ 23 октября 2026 года. Это опорное заседание с обновлённым среднесрочным прогнозом. Если ЦБ даст сигнал о возможном повышении ставки или существенно ухудшит прогноз по инфляции — вероятность движения доходностей к 17% резко вырастет.
В моём облигационном портфеле из длинных выпусков сейчас: 26238 $SU26238RMFS4 и 26250 $SU26250RMFS9. Позиция в плюсе на 1,7%, а общая доля ОФЗ от капитала — около 9%. Для меня это уже немало. При желании вес можно увеличить, но только если доходность подойдёт к 17%. Пока просто наблюдаю.
Если хотите не упустить новые подборки и обзоры свежих выпусков, добро пожаловать в мой Телеграм-канал. Найти легко: @kitchen_invest в поиске — и вы там. Также подписывайтесь на MAX. Там делюсь авторскими обзорами по акциям, облигациям, фондам и вообще всем, что кажется интересным. Заходите, будет полезно.
'Не является инвестиционной рекомендацией
