Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Продажа Европлана холдингом SFI оказалась для нас неожиданной сделкой, хоть мы транслировали в PRO слухи от участников рынка. Также появилась новость о том, что ВСК на продаже (источник – КоммерсантЪ). Это выглядит странно, т.к. что Европлан, что ВСК в последней презентации назывались стратегическими активами холдинга. Из больших кусков инвестиций остался только… М.Видео. Который не может сам генерировать прибыль и нуждается в инвестициях (вернее закрытии дыр). Что за этим всем стоит?
IPO Европлан прошло в марте 2024 и от тех цен, акции скорректировались в 2 раза, но компания выплачивала дивиденды. К IPO делали независимую оценку акций в 140 млрд, но «чтобы у инвесторов была возможность заработать» разместили по 105. Сегодня, оценка всей компании из сделки с Альфой 65 млрд (дивиденды отдельно)
Вообще, Европлан предельно качественный и прозрачный бизнес. И, кстати, на бирже он появился во второй раз (первый раз он поглотил SFI, а потом была рокировка, и на бирже оказался только SFI, который потом и выделил Европлан отдельно, но это совсем другая история). На балансе только инвестиции в лизинг и ничего не профильного. В пассиве – прозрачные долги в виде кредитов и облигаций. Мы не нашли никаких выводов активов, скрытых потерь, или других проблем
ВСК тоже на продаже, но его оценку мы можем провести только поверхностно. Сегодня ВСК это ₽152 млрд активов под управлением, 8 место по совокупному объему взносов на страховом рынке. Специализируется на ОСАГО, КАСКО, ДМС. По мнению собеседника КоммерсантЪ, ВСК могут оценить в ₽12-20 млрд
Вернемся к SFI: у холдинга нет долга. Стратегические активы на продаже. Есть еще казначейские акции, но их можно погасить, т.е. отдельная сделка не нужна. Тогда остается миноритарная доля в М.Видео, где SFI уже сказал, что дополнительно инвестировать не собирается
Облигации, с которыми не страшно...
Из серии фактических и ожидаемых сделок SFI складывается впечатление, что история SFI заканчивается. Продажа Европлана прошла по низкой цене, найти такой же привлекательный актив за эти деньги будет непросто. Долги не жали, поэтому это выход в кэш. Альфу поздравляем с отличным приобретением и надеемся, что Европлан сохранит свою вывеску и публичный статус
А вот за М.Видео стали очень сильно переживать. Мы вышли полностью из всех позиций по компании: и в автоследовании, и в PRO портфеле. Мы оцениваем неопределенность как высокий риск, больше, чем доходность облигаций. М.Видео сам не сможет обслуживать долг и вся надежда на стратегическую сделку. Но кому могут продать М.Видео?
Наш выбор в облигациях:
Портфель бабули – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- без оферт
Портфель внучков – ТОП 10 в кредитном рейтинге от А- с офертами
жмяк и подписка на Кот.Финанс
--
Спасибо, что читаете нас
Витрина ссылок. Читайте нас там, где Вам удобно!
