Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Всем привет.
Решил сосредоточиться на анализе одного сектора, который выбрал в качестве базы для построения пассивного похода.
Сектор: Коммунальные услуги
Эмитенты, которые будут участвовать в формировании портфеля:
В моем портфеле представлены:
Сбытовые компании (например, ТНС энерго Кубань, Новосибирскэнергосбыт, Пермэнергосбыт и др.).
Сетевые компании (Россети Моск. рег., Россети Ленэнерго, Россети Центр и Приволжье и др.).
Генерирующие компании (Курганская генерирующая компания, Самараэнерго).
Суть реформы СТСО
Институт системообразующих территориальных сетевых организаций (СТСО) создан для централизации управления электросетевым хозяйством в регионах. Согласно реформе:
СТСО становятся едиными операторами по ликвидации аварий, обслуживанию бесхозяйных объектов и технологическому присоединению потребителей .
Тарифная модель «котел-сверху» — платежи за передачу электроэнергии поступают в СТСО, которая распределяет средства между остальными сетевыми компаниями .
Контроль над инвестпрограммами — СТСО получают право экспертизы и veto при утверждении инвестиционных программ других ТСО, что повышает прозрачность финансирования
Влияние реформы СТСО на компании портфеля
1. Сетевые компании (Россети)
Прямая выгода: Такие компании, как $MSRS , $MRKU , $MRKC и другие, уже получили статус СТСО в своих регионах . Это укрепляет их роль как единых операторов, ответственных за надежность электроснабжения, ликвидацию аварий и управление бесхозяйными объектами.
Рост активов и тарифной базы: СТСО консолидируют муниципальные и частные сетевые активы (например, «Россети Кубань» приняли на баланс 33 энергообъекта в Краснодарском крае и Адыгее) . Это увеличивает их ресурсную базу и потенциал для роста тарифов.
Контроль над инвестициями: СТСО получают право экспертизы инвестпрограмм других ТСО, что повышает прозрачность и эффективность использования средств .
Дивидендная привлекательность: Например, MSRS уже демонстрирует высокую дивидендную доходность (10.96% за 2024 год). Реформа может усилить этот тренд за счет централизации доходов и снижения операционных рисков.
2. Сбытовые компании (ТНС энерго, энергосбыты)
Стабильность тарифов: Внедрение модели «котел-сверху» означает, что СТСО становятся единым получателем платежей за передачу электроэнергии. Это снижает риски для сбытовых компаний, связанные с неплатежами или авариями в сетях .
Снижение операционных рисков: СТСО берут на себя ответственность за ликвидацию аварий и обслуживание ненадежных сетей, что косвенно улучшает условия работы сбытовиков .
Возможная консолидация: Реформа направлена на сокращение числа ТСО. Это может затронуть мелкие сбытовые компании, но крупные игроки (например, $KBSB ) могут выиграть за счет более предсказуемой среды.
Почему из обзора и портфеля выпал $STSB\ $STSBP? Сбытовая перешла под контроль государства. Возможно, реформа только поспособствовала этому. Дивиденды миноритариев заморожены.
3. Генерирующие компании (Самараэнерго, Курганская генерирующая компания)
Косвенное влияние: $SAGO $KGKC Реформа не напрямую затрагивает генерацию, но повышение надежности сетей может снизить потери при передаче электроэнергии и увеличить спрос на услуги генерации.
Рост потребления: Улучшение качества электроснабжения может стимулировать экономическую активность и рост потребления энергии, что положительно для генераторов
Риски и вызовы
Юридические и регуляторные задержки: Например, на 2025 год только 40% ТСО заключили необходимые договоры с СТСО. Это может замедлить реализацию реформы .
Сопротивление регионов: Некоторые регионы затягивают передачу активов СТСО, что приводит к судебным разбирательствам (например, «Россети» подали свыше 500 исков) .
Ужесточение критериев для ТСО: Планируется повышение требований к минимальной длине сетей и мощности оборудования. Это может привести к потере статуса ТСО для некоторых компаний и передаче их активов СТСО
В дальнейшем буду рассказывать об изменении состава моего портфеля с учетом положения дел в секторе коммунальщиков.
