Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
На фоне роста цен на нефть и интереса к нефтяникам из-за ирано-израильского конфликта, уже несколько подписчиков задали мне вопрос: "Почему ты не инвестируешь в Башнефть $BANEP? Ведь компания платит неплохие дивиденды (13% годовых)!".
Действительно, если посмотреть на состав моего портфеля, то в нём нет акций Башнефти:
Давайте объясню, как я люблю, подробно - с цифрами, графиками и сравнениями с другими нефтянками, почему не инвестирую в Башнефть.
Для начала стоит сказать, что у компании два типа бумаг - обычные и привилегированные. С точки зрения дивидендного инвестора, привилегированные выгоднее! Поэтому весь дальнейший разбор будет на основе привилегированных акций Башнефти.
Дивиденды
На первый взгляд, Башнефть платит неплохие 13% годовых в виде дивидендов, что выше инфляции:
Но давайте разбираться детальнее.
Дивидендная политика компании предполагает выплату всего 25% от чистой прибыли. Это один из самых низких показателей среди российских нефтяников. Для сравнения:
Лукойл — 50% от FCF (свободного денежного потока)
Газпром нефть — 50% от чистой прибыли
Татнефть — 50% от чистой прибыли
В самих выплатах нет роста и нет стабильности - за последние 10 лет Башнефть 2 раза отменяла дивиденды.
Котировки
Здесь тоже есть вопросы. На графике данные по динамики котировок акций Башнефти за всё время размещения на бирже (14 лет). Долгосрочный рост в них отсутствует. Котировки одинаково плохо себя показывали и когда весь наш рынок рос (например, период 2015-2021 годы), и когда падал.
Финансовые показатели
И тут тоже не всё хорошо.
Во-первых, сам отчёт не прозрачный, не все данные раскрыты. Башнефть является одной из самых закрытых нефтедобывающих компаний после Сургутнефтегаза.
Во-вторых, те данные, что доступны, не выглядят оптимистично. Выручка практически не растёт, чистая прибыль за год снизилась на 41%. Долговую нагрузку невозможно определить, так как данные не раскрыты.
Отдельно стоит сказать про влияние Роснефти на Башнефть!
Башнефть — не самостоятельная компания, а часть структуры Роснефти. И это несёт в себе несколько рисков, например:
Роснефть может решить направить прибыль Башнефти на свои проекты или долги, а не на развитие самой Башнефти или выплату дивидендов.
Если Роснефти нужно сократить добычу нефти, она может заставить Башнефть сделать это первой, даже если это невыгодно самой Башнефти.
У Башнефти нефтяные месторождения старые, добыча падает. Чтобы это исправить, нужны вложения, но Роснефть может давать меньше денег, чем нужно, потому что вкладывает в свои главные проекты.
Если государство повысит налоги на нефтянку, Роснефть может переложить часть нагрузки на Башнефть, чтобы защитить свои основные активы.
Финансовые результаты Башнефти могут быть «спрятаны» в общей отчётности Роснефти, и инвестору будет труднее понять, как дела именно у Башнефти.
Другими словами, если Роснефти будет выгодно "пожертвовать" Башнефтью — она это сделает. Поэтому инвестиции в Башнефть рискованнее, чем в независимые нефтяные компании.
Куда я инвестирую вместо Башнефти
В моем портфеле есть 4 нефтедобывающие компании, которые, на мой взгляд, лучше Башнефти:
Поэтому я не вижу смысла инвестировать в акцию, которая объективно выглядит хуже почти по всем параметрам, чем любой эмитент из этой четвёрки.
Заключение
Я не могу сказать, что Башнефть совсем уж плохая акция. Но как говорил Баффет: "Лучше купить хорошую акцию по справедливой цене, чем среднюю — по дешевой". Поэтому я и предпочитаю инвестировать в "хорошие" компании, а Башнефть, в моём понимании, к таким не относится.
Спасибо за внимание! Ещё больше полезной информации на моих других каналах:
ТЕЛЕГРАМ | ЮТУБ | РУТУБ | ВК Подписывайтесь
