Пересмотрел отношение к Башнефти, не торопясь докупаю в портфель

Башнефть — актив, к которому я полностью пересмотрел отношение.

Раньше хотел продать $BANE, а теперь докупаю

Компания оказалась у меня в портфеле в самом начале моего инвесторского пути, когда я покупал нефтянку без особого разбора. Логика была уровня: есть слово «нефть» в названии + энергетический кризис на горизонте = надо брать

Чуть позже понял, что набрал ерунды в портфель, так как нефть нефти рознь, а риски у компаний отличаются кардинально

Поэтому на фоне роста рынка из-за «того самого» созвона Путина и Трампа я начал чистить портфель и скидывать в профит всю эту ерунду

И вот тут случилась классика, тк с Башнефтью я обсерился))

Я ждал цену повыше, а потом просто забыл про нее, и она с кайфом полетела вниз. В итоге сейчас она у меня примерно -30% от точки входа

Продавать в минус я не захотел и сделал то, что обычно делают, когда хуйня уже произошла: начал читать инструкцию. А точнее разбираться, что это вообще за компания. И вот тут отношение к Башнефти у меня поменялось

Разберемся немного в истории

В нулевых, в рамках приватизации, Башнефть оказалась под контролем АФК «Система» Владимира Евтушенкова. Но была одна мааааленькая проблема, то как именно этот актив был приватизирован

В 2014 году государство пересмотрело законность приватизации башкирского ТЭКа. Возбудили уголовное дело, суд признал приватизацию незаконной, акции Башнефти изъяли у АФК «Система» и вернули государству

Ключевой момент, который многие игнорируют:

Евтушенков остался в России, продолжил бизнес и остался системным игроком. Его не посадили и не выпотрошили активы под ноль. Это больше похоже на компромисс элит.

Деталей мы, конечно, не знаем и не узнаем. Но если сложить факты, версия «за какие-то полезные дела дали, а за какой-то косяк забрали» выглядит для меня самым логичным. Это политика

Но возникает вопрос - почему Башнефть оказалась именно у Роснефти?

Потому что актив нужно было встроить в работающую систему, иначе можно было легко угробить курицу, несущую золотые яйца. А на тот момент в стране уже был сильный игрок - Роснефть, которая умела в управление, экспорт и решение вопросов. А также имела политический вес в лице Игоря Иваныча

И в 2016 году Роснефть покупает контрольный пакет Башнефти (порядка 55-57% акций) у государства за что-то около 350 млрд рублей. И данный актив становится частью большой нефтяной семьи Игорь Иваныча

Так не торопясь мы добираемся до дня текущего

Где Башнефть не самостоятельная компания, а актив внутри группы Роснефть. Стратегия, дивиденды и ключевые решения зависят не от миноритариев и не от местных элит, а от конкретного человека и государственной финансовой повестки

Когда я это понял, мои планы поменялись на противоположные

Потому что Роснефть – как по мне идеальный пример хорошего устойчивого бизнеса с мощнейшей политической крышей, так почему бы не взять в портфель его «дочку»

Тем более мою капиталистическую душонку отдельно греет P/E, тк он около 2,5, а это очень низко для компании с такими активами и денежным потоком

Согласен, риски есть. Но это не риски бизнеса, а риски управления: приоритеты группы, дивиденды и перераспределение денег внутри контура группы. Для меня это приемлемо, плюс объем на позицию я закладываю небольшой – порядка 4-5% портфеля

И хочу подсветить такой вывод, который, как мне кажется, часто игнорируют:

в российских акциях важно смотреть не только на мультипликаторы и дивиденды, но и на политический вес тех, кто управляет активом. При этом помнить, что актив активу рознь. Кейс ВТБ отлично показывает, что даже мощная политическая крыша не гарантирует доходность, а иногда на тебя просто вешают все, что мешает зарабатывать

Не финансовая рекомендация
Мой портфель
Подписывайся на мой Телеграм, буду рад!