Анализ акций
Облигации
Библиотека инвестиций
Общее
Сбербанк опубликовал сокращённые результаты по РПБУ за февраль 2026 г. Со снижением ставки и смягчением ДКП кредитный портфель включил повышенную скорость (выдача ипотеки 8 месяцев подряд выше, чем год назад, а потребительского кредитования 5 месяцев подряд). Частным клиентам в феврале было выдано 399₽ млрд кредитов (+81,4% г/г, в январе выдали 532₽ млрд, такая разница с январём из-за ухода эффекта от ужесточения семейной ипотеки), темпы поражают (это должно напрячь ЦБ), но надо учитывать низкую базу прошлого года (ставка в феврале 2025 г. — 21%):
Портфель жилищных кредитов вырос на 0,8% за месяц (в январе +1,7%) и составил 12,7₽ трлн. В феврале банк выдал 210₽ млрд ипотечных кредитов (+69,3% г/г, в январе 314₽ млрд). Оживление в ипотеке связано с различными смягчениями/отменами комиссий и снижением ставки (относительно прошлого года надо ещё учитывать, что тогда отменили льготную ипотеку и видоизменили семейную), но надо признать, что эффект от ужесточения условий по Семейной ипотеке уходит (количество льготных кредитов теперь ограничено одним на семью).
Портфель потреб. кредитов снизился на 0,4% за месяц (в январе -0,3%) и составил 3,3₽ трлн. В феврале банк выдал 161₽ млрд потреб. кредитов (+111,8% г/г, в январе 151₽ млрд). Снижение ставки и смягчение ДКП привели к тому, что выдачи 5 месяц подряд выше, чем годом ранее.
Корп. кредитный портфель вырос на 0,8% (в январе -1,1%) и составил 30,4₽ трлн. В феврале корпоративным клиентам было выдано 1,8₽ трлн кредитов (+50% г/г, в январе 1,2₽ трлн). Отмечаю повышение выдачи относительно прошлого года и месяца.
Основные показатели компании за февраль:
Чистые процентные доходы: 264,9₽ млрд (+9,9% г/г) Чистые комиссионные доходы: 51,9₽ млрд (-9,9% г/г) Чистая прибыль: 162,8₽ млрд (+21,1% г/г)
Процентные доходы показывают значительный рост, всё из-за снижения ставки (% маржа растёт).
Снижение комиссионных доходов связано с изменением методологических корректировок, снизивших базу комиссионных расходов в прошлом году.
Банк не раскрывает прочие доходы, но судя по опер. прибыли, там около +33,5₽ млрд (в январе -6,6₽ млрд), годом ранее -44₽ млрд.
Расходы на резервы и переоценка кредитов за февраль составила -50₽ млрд (годом ранее -0,2₽ млрд), в РПБУ учитывается валютная переоценка в резервах, поэтому резервирование приходится высчитывать (по моим подсчётам переоценка принесла -13₽ млрд, а резервирование составило -37₽ млрд, то есть резервирование снизилось по сравнению с прошлым годом -52,2₽ млрд).
Опер. расходы составили -90,5₽ млрд (+15% г/г), рост расходов выше инфляции (притом что Сбер сокращает отделения с большой скоростью).
Налог на прибыль составил 47₽ млрд, вместо 52,45₽ млрд, ставка снизилась с 25 до 22,4% (разница в 5,45₽ млрд, за 2026 г. Сбер уже сэкономил 13,45₽ млрд на налоговом манёвре).
Достаточность капитала составляет 13,8% (+0,3% м/м, выше на 0,6%, чем год назад), переоценка ОФЗ принесла скромную прибыль в 0,2₽ млрд. По див. политике ключевым условием является поддержание достаточности общего капитала по РПБУ на уровне не менее 13,3%, расчёт Сбера не учитывает прибыль за 5 месяцев 2025-2026 гг. в коэффициентах до аудита (это влияние оценивают в +1,3%).
За 2026 г. Сбер заработал уже 7,2₽ на акцию по РПБУ, хороший темп, выше, чем в прошлом году (дивидендная база, 50% от ЧП). ЦБ снизил ставку/смягчил ДКП, как вы понимаете кредитный портфель ожил/процентная маржа расширилась, но стоит всё-таки обратить внимание на низкую базу первого полугодия 2025 г. (ставка 21% в начале года, отмена льготной ипотеки и видоизменение семейной).
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor
